诺德股份(600110)

专注铜箔，不断巩固龙头地位

乘行业东风，不断巩固锂电铜箔行业龙头地位，伴随产能有序释放，业绩或迎高增长。据公司公告，公司16 年铜箔总产量为1.9 万吨，铜箔总产能为3 万吨（锂电铜箔2.5 万吨），锂电铜箔市场占有率为30%。受益于新能源汽车快速增长，17 年全球铜箔供给短缺，铜箔加工费持续看涨。公司产量释放助力业绩高增长，预计公司17 年产量约2.6 万吨。

战略调整，聚焦铜箔主业

公司战略进行调整，剥离原油等亏损业务，专注铜箔主业。根据市场跟踪得知，诺德股份是市场上少数能够生产6 μm 铜箔的企业之一。随电池企业技术改进，6 μm 铜箔将成趋势，诺德股份率先布局，稳固行业龙头地位。目前公司铜箔业务占比超76%。公司4 万吨锂电铜箔项目在建，拟2017 年投产1 万吨。随着产能逐步释放，市场占有率和业绩有望进一步提升。

供需失衡，铜箔加工费上涨可持续

在今年4 月6 日的铜箔行业深度报告《铜箔供不应求或仍持续》中提到，2017 年铜箔供需失衡，看好铜箔价格。随新能源汽车产销量快速增长，铜箔需求强劲，短期供给缺口难以弥补。预计2017 年全球铜箔缺口为1.5 万吨，铜箔加工费上涨可持续。

投资建议

公司作为铜箔行业的龙头企业，特别是锂电铜箔优势明显，受益铜箔加工费上涨带来的业绩提升。预计公司17-19 年EPS 分别为0.52、0.69、0.84，对应的PE 为27.5 倍、20.7 倍、17 倍，给予公司“买入”评级。

风险提示

公司产能释放不及预期；铜箔加工费下降，铜箔需求放缓。