专注铜箔,不断稳固龙头地位
诺德股份(600110)
专注铜箔,不断巩固龙头地位
乘行业东风,不断巩固锂电铜箔行业龙头地位,伴随产能有序释放,业绩或迎高增长。据公司公告,公司16 年铜箔总产量为1.9 万吨,铜箔总产能为3 万吨(锂电铜箔2.5 万吨),锂电铜箔市场占有率为30%。受益于新能源汽车快速增长,17 年全球铜箔供给短缺,铜箔加工费持续看涨。公司产量释放助力业绩高增长,预计公司17 年产量约2.6 万吨。
战略调整,聚焦铜箔主业
公司战略进行调整,剥离原油等亏损业务,专注铜箔主业。根据市场跟踪得知,诺德股份是市场上少数能够生产6 μm 铜箔的企业之一。随电池企业技术改进,6 μm 铜箔将成趋势,诺德股份率先布局,稳固行业龙头地位。目前公司铜箔业务占比超76%。公司4 万吨锂电铜箔项目在建,拟2017 年投产1 万吨。随着产能逐步释放,市场占有率和业绩有望进一步提升。
供需失衡,铜箔加工费上涨可持续
在今年4 月6 日的铜箔行业深度报告《铜箔供不应求或仍持续》中提到,2017 年铜箔供需失衡,看好铜箔价格。随新能源汽车产销量快速增长,铜箔需求强劲,短期供给缺口难以弥补。预计2017 年全球铜箔缺口为1.5 万吨,铜箔加工费上涨可持续。
投资建议
公司作为铜箔行业的龙头企业,特别是锂电铜箔优势明显,受益铜箔加工费上涨带来的业绩提升。预计公司17-19 年EPS 分别为0.52、0.69、0.84,对应的PE 为27.5 倍、20.7 倍、17 倍,给予公司“买入”评级。
风险提示
公司产能释放不及预期;铜箔加工费下降,铜箔需求放缓。
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