高新兴(300098)

收购中兴物联无条件过会，物联网布局正式启幕。公司通过发行股份及支付现金相结合的方式并购中兴物联，同时募集配套资金用于投资中兴物联包括“自适应与高安全车联网智能终端”与“超低损耗与高安全NB-IoT”在内的物联网产业研发中心。此外中兴物联业绩承诺未来三年净利润总额不低于2.1 亿元，具有较高安全边界。未来公司在物联网的布局将随着本次收购完成正式启幕。

物联网模块受益行业爆发，车联网终端切中市场。全球物联网产业处于爆发前夜，万物互联，“网”、“端”先行，物联网无线通信模块与车联网后装市场将成为直接受益领域。中兴物联在无线通信模块和车联网领域具备较强实力：

无线通信模块方面。根据TSR 预测，到2020 年物联网无线通信模块总量将从2015年的9800 万片增长至1.9 亿片。中兴物联作为国内无线通信模块的领军企业，近年来不断开拓日、韩、欧美等市场，有望跻身物联网通信模块产品全球第一阵营。

车联网方面，中兴物联是国内少数具有通信技术和车载技术深度融合能力的车联网产品提供商，并通过不断与国际顶尖运营商的深度合作，满足车联网后装市场多样化需求。此外中兴物联还布局百亿级卫星移动通信市场，建立国产卫星移动通信手持终端第一品牌，并打造物联网终端连接管理平台，实现一揽子物联网产品、服务、解决方案的提供能力。

投资建议：我们看好公司在物联网领域的布局，物联网作为通信行业未来的发展趋势，市场空间广阔。收购中兴物联使公司成功切入物联网移动通信模块和车联网领域，随着物联网的蓬勃发展公司未来业绩具备较高弹性。我们预计，不考虑并表情况下，公司2017~2019年净利润分别为4.04 亿、5.21 亿和6.79 亿。考虑收购中兴物联之后，2017~2019 年净利润分别为4.52 亿、5.90 亿和7.72 亿，摊薄后EPS 分别为0.39 元、0.52 元和0.67 元，对应当前股价PE 为32x/24x/18x，给予“强烈推荐-A”评级。

风险提示：业绩承诺未达预期、物联网行业发展不及预期。