阳泉煤业(600348)

预告其上半年净利润8.2 亿元，推算第2 季度环比下滑7%

公司发布业绩预告，预计上半年净利8.2 亿元（去年同期0.85 亿元），折合每股收益约0.34 元。公司第1 季度净利润4.2 亿元，推算第2 季度净利润4.0 亿元，环比下滑7%左右，主要是由于煤价环比下跌。

公司16 年产量3250 万吨，主要为无烟煤

根据公司年报，2016 年，煤炭产量3250 万吨；销售煤炭6583 万吨，其中采购集团及其子公司煤炭3,589 万吨。其中，块煤、喷吹煤和选末煤销量占比分别为7%，5%和85%。预计17 年块煤和喷吹煤占比有所提升。根据公司公告，17 年3 季度，公司采购集团及其子公司的煤炭价格，环比增长25 元/吨至365 元/吨和310 元/吨。

拟购置产能指标937.6 万吨/年，预计花费9.7 亿元

根据公司公告，公司拟置产能指标937.6 万吨/年：榆树坡煤业（51%权益，需要置换指标21 万吨/年）、平舒煤业（56%权益，需410 万吨/年）、兴裕煤业（100%权益，需4.2 万吨/年）、裕泰煤业（100%权益，需2.4 万吨/年）、泊里煤业（70%权益，需500 万吨/年）。公司产能购置计划为：利用泰昌公司（100%权益）关闭后的产能指标18 万吨/年；收购母公司阳煤集团关停置换指标561 万吨/年；收购外部市场购置换指标358.6 万吨/年。截止7 月13 日，公司已和外部市场签订购置协议87.7 万吨/年，交易金额合计9296.2 万元，折合吨产能106 元。推算公司购置产能，合计需要9.7 亿元左右。

预计17-19 年EPS 分别为0.74、0.76 和0.75 元

随着购置指标的完成，预计公司的产量将增长30%左右。目前公司估值较低，17 年仅10 倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求低于预期，煤价超预期下跌。