中来股份(300393)

公司发布半年期业绩预告，预计公司2017年上半年实现归属上市公司股东净利润1.45-1.65亿元，同比增长78.71%-103.36%；扣除2406万元的非经常损益，预计同比增长50.57%-75.48%，符合预期。报告期内利润增长主要由于公司背板产能释放、销售规模大幅增长，电池业务短期内贡献有限；未来公司高效电池降成本能力将进一步增强，将成为其增长的核心竞争力。

业绩预告基本符合预期。公司公布2017年上半年业绩预告，预计公司2017年上半年实现归属上市公司股东净利润1.45-1.65亿元，比上年披露归母净利润增长78.71%-103.36%；本报告期公司非经常性收益为2406万元，扣除非经常性损益影响，公司扣非归母净利润同比增长50.57%-75.48%，整体业绩符合预期。

背板业务成为本期利润增长主要动力，公司内生增长能力强。上半年公司背板募投项目全部建成投产，产能超过1亿平方米，得到充分释放，销量大幅增加，该业务成为公司上半年净利润增长的主要来源，公司依靠背板业务的内生增长能力已经非常强。

高效电池业务报告期内贡献有限，下半年关注电池扩产进度：上半年由于单晶硅片供应紧张，公司泰州年产2.1GW N型高效电池片项目产能没有得到充分释放，估计净利润为1000万元，短期内利润贡献能力有限；下半年公司高效电池产能预计全面释放，但具体仍需要关注高效电池片扩产进度。

公司高效电池降成本能力是核心竞争力：公司在N型高效电池片投资与生产过程中，通过离子注入机国产化及多主栅等技术的应用，实现初始投资成本和单位生产成本的降低；预计今年4季度公司N型电池与P型电池成本差进一步缩小至接近于零的水平，公司高效电池生产过程中的成本降低能力将成为其核心竞争力，未来实现利润贡献。

公司评级：给予强烈推荐评级。

风险提示：公司高效电池产能释放不及预期，上游单晶硅片供应不足