西山煤电(000983)

公司预告上半年净利8.96-9.51 亿元

公司发布业绩预告，公司预计上半年净利8.96-9.51 亿元（16 年上半年净利1.09 亿元），折合每股收益约0.28-0.30 元，主要是由于上半年煤价格同比大幅提高。公司第1 季度净利润4.65 亿元，推算第2 季度净利润4.31-4.86 亿元，折合每股收益约0.14-0.15 元。

煤炭业务：产能约2900 万吨，精煤洗出率行业领先

公司是炼焦煤行业龙头，主要煤种是焦煤、肥煤等优质煤种。公司主要煤矿位于山西晋中基地，下辖西曲、镇城底、马兰、西铭、斜沟、生辉等在产矿，产能2900 万吨。

根据公司年报，近年来公司原煤产量稳定在2800 万吨左右。公司洗精煤产品主要为焦煤，精煤洗出率保持在46-48%之间，处于行业领先水平。公司未来产能增长主要来源于：（1）整合煤矿：整合后的产能为540 万吨/年，权益产能330 万吨，目前仅生辉煤矿（60 万吨，55%）投产；（2）安泽新建矿（700 万吨，60%），目前尚未拿到批文。

焦化及电力业务：焦炭盈利有望好转，电力装机继续扩张

焦化业务：根据公司年报，公司拥有京唐焦化（420 万吨，50%）和西山煤气化（120 万吨，100%），焦炭权益产能330 万吨。

电力业务：根据公司年报，公司拥有发电装机315 万千瓦。同时，公司古交电厂三期2×66 万千瓦发电机组项目作为重点工程已顺利开工，武乡二期 2×100 万千瓦项目已经通过环评，正在开展前期工作。

预计17-19 年EPS 分别为0.63 元、0.68 元和0.79 元

17 年春节以来，山西省国企改革预期升温，预计公司可能受益于资产整合、混改。预计公司17 年净利润20 亿元，相当于17 年14 倍市盈率，维持“买入”评级。

风险提示：山西国改进展低于预期，煤价超预期下跌