预告上半年净利8.96-9.51亿元,盈利维持高位
公司预告上半年净利8.96-9.51 亿元
公司发布业绩预告,公司预计上半年净利8.96-9.51 亿元(16 年上半年净利1.09 亿元),折合每股收益约0.28-0.30 元,主要是由于上半年煤价格同比大幅提高。公司第1 季度净利润4.65 亿元,推算第2 季度净利润4.31-4.86 亿元,折合每股收益约0.14-0.15 元。
煤炭业务:产能约2900 万吨,精煤洗出率行业领先
公司是炼焦煤行业龙头,主要煤种是焦煤、肥煤等优质煤种。公司主要煤矿位于山西晋中基地,下辖西曲、镇城底、马兰、西铭、斜沟、生辉等在产矿,产能2900 万吨。
根据公司年报,近年来公司原煤产量稳定在2800 万吨左右。公司洗精煤产品主要为焦煤,精煤洗出率保持在46-48%之间,处于行业领先水平。公司未来产能增长主要来源于:(1)整合煤矿:整合后的产能为540 万吨/年,权益产能330 万吨,目前仅生辉煤矿(60 万吨,55%)投产;(2)安泽新建矿(700 万吨,60%),目前尚未拿到批文。
焦化及电力业务:焦炭盈利有望好转,电力装机继续扩张
焦化业务:根据公司年报,公司拥有京唐焦化(420 万吨,50%)和西山煤气化(120 万吨,100%),焦炭权益产能330 万吨。
电力业务:根据公司年报,公司拥有发电装机315 万千瓦。同时,公司古交电厂三期2×66 万千瓦发电机组项目作为重点工程已顺利开工,武乡二期 2×100 万千瓦项目已经通过环评,正在开展前期工作。
预计17-19 年EPS 分别为0.63 元、0.68 元和0.79 元
17 年春节以来,山西省国企改革预期升温,预计公司可能受益于资产整合、混改。预计公司17 年净利润20 亿元,相当于17 年14 倍市盈率,维持“买入”评级。
风险提示:山西国改进展低于预期,煤价超预期下跌
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