平煤股份(601666)

事件： 2017 年7 月19 日，公司发布2017 年半年度业绩预增公告。经初步测算，报告期内，公司实现归属上市公司股东的净利润约6.4 亿元(+88.37%)，盈利明显提升。

点评：

2016 年扭亏为盈，2017 年盈利持续改善：根据公司2016 年年报，2016年度实现归母净利7.5 亿元(+151%)，实现扭亏为盈；公司剥离亏损矿井并对重组在建资产计提资产减值准备，扣非后归母净利为8.1 亿元。根据公司2017 年半年度业绩预增公告，归母净利预计约为6.4 亿元，而一季度归母净利为3.2 亿元，预计二季度业绩超一季度，公司盈利或将持续改善。

煤价中枢上移，盈利能力显着提升：据煤炭资源网，公司所在地平顶山1/3 焦煤价格自2016 年9 月开始攀升，2017 年开始价格高位企稳，2016 年均价约819 元/吨，2017 年上半年均价约为1370 元/吨，增加了67.22%。据公司2016 年年报，商品煤综合售价为409.38 元/吨，结合产地煤价上涨趋势以及下游需求复苏，预计公司盈利有望明显改善。

优化产品结构，精煤战略初见成效：公司于2017 年3 月转让控股子公司平襄新能源公司50.2%的股权，剥离新能源业务聚焦煤炭主业。根据公司2016 年年报，公司未来将充分发挥洗煤优势，提升洗选率，2016 年原煤产量2989 万吨，精煤产量918 万吨，出洗率达31%。公司计划2017 年度原煤产量3320 万吨，其中冶金煤产量有望增大。

有望受益国企改革，集团资产注入可期：公司位于平顶山，是中南地区最大炼焦煤生产基地。据证券网讯，平煤神马集团于2017 年3 月明确定制混改方案，未来将煤焦核心产业注入平煤股份。据集团公告，截至2016 年底，平煤神马集团在上市公司体外还有矿井27 座，产能合计889 万吨/年，焦炭产能约1500 万吨，资产注入可期。

投资建议：预计2017-2019 年公司归母净利为15.80/20.38/24.94亿元，折合EPS 分别为0.67/0.86/1.06。考虑煤炭板块整体景气回升，公司目前估值处于低位，给予“买入-A”评级，12XPE，6 个月目标价8.00 元。

风险提示：煤价回调大幅下跌