东方财富(300059)

事件：7 月19 日公告，子公司东方财富证券发布2017 年半年度未经审计非合并财务报表。报表显示，2017 年上半年，公司证券业务非合并营业收入为61,576.53 万，同比增长63.6%。其中，经纪业务净收入为34,775.91 万，同比增长38.7%；包含两融收入在内的利息净收入为18,556.44 万，同比增长232.5%。

经纪、两融业务增速显着，绝对量、市占率双升。2017 年上半年度，东方财富证券两市股票交易额为14,513.19 亿，同比增长71.2%，市占率为1.40%（去年同期为0.66%）；两融余额57.68 亿，同比增长287.1%，市占率为0.66%（去年同期为0.17%）。同期，沪深两市股票成交额为1,040,669.58 亿，同比下降18.7%；两融余额8,798.62 亿，同比增长3.1%。市场行情整体走弱之时，东财证券经纪、两融业务绝对量增速显着，市占率上升势头明显。

携更低成本及更好服务，互联网券商优势已现。与传统券商不同，公司以金融数据服务及资讯网站广告起家，拥有巨额流量积累，据运营商数据统计，2017Q1 东财移动端app 平均月活达541.18 万，远超传统券商移动端app 同期月活平均水平；流量优势及互联网券商独特的运作模式可奠定低获客成本，一站式金融服务平台可满足客户全方位需求，公司携更低廉成本及更优质服务，充分受益于一人多户及非现场开户宽松政策，可迅速抢占市场规模。

券商2.0 时代，强客户运营能力为先，流量变现只是开始。券商2.0时代，服务取代标准化交易，成为最核心的环节；券商依靠互联网向服务的渗透，使得强客户运营能力成为取胜关键。公司依靠前瞻布局，已形成流量优势；并不断探索互联网金融服务新模式，包括设立保险代理公司进军互联网保险、依靠旗下基金平台推出智能投顾产品、开展财经视频直播、设立征信子公司等，打造互联网金融生态圈；领先用户规模+海量数据积累+强技术优势，公司有望不断增强客户运营能力，其流量变现或许只是开始。

投资建议：公司是国内领先的互联网金融企业，业务正从证券、基金不断拓展，拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务，公司互联网券商优势已现；待客户运营能力进一步增强，巨额流量有望获进阶变现。预计2017、2018 年EPS 为0.17、0.23 元，维持买入-A 评级，6 个月目标价14 元。

风险提示：业务创新政策不确定性、证券市场交易活跃度下滑。