北部湾旅(603869)

业绩略超预期。 公司公告， 2017 年 H1 实现营收 89784.79 万元，同比增长 420.68%；归母净利润 8722.01 万元，同比增长 210.77%，超出 Q1对本报告期预期（即：同比增长 160%-190%）。其中，智能安防、交通板块表现亮眼， 2016 年重组收购博康智能（已更名新智认知）贡献营收 59226.77 万（去年前三季度实现营收 67407.16 万，去年 10 月并表）。同时，公司预计 2017 年前三季度归母净利润同比增长 80%-110%。

牵头国家级实验室，引领一体化调度指挥市场。 新智认知长期深耕智慧安全、智慧交通两大领域，积极布局人工智能，技术先进经验丰富，处行业领先地位；作为唯一一家民营企业，牵头发改委组建国家级实验室，引领一体化指挥调度。上半年牵头申报“京津冀交通与安全大数据公共服务示范平台项目”入选国家发改委高技司项目，携国家交运部直属研究所建安全应急实验室，产学研高度结合，持续深化两大领域战略布局。 根据我们深度报告《携人工智能之利器，铸国家级反恐精英》测算，一体化指挥调度作为治安防控金字塔的塔尖，未来 5 年总产值规模将达到 300-500 亿；公司始终肩负国家社会安全防控使命，占治安防控金字塔的产业战略制高点，引领一体化调度指挥，有望撬动百亿级市场。

强强联合协同共进，加速产业互联网布局。 新奥集团业务涵盖燃气运营、太阳能源、能源化工、智能能源和海洋旅游等，运营全国 150多个城市的燃气管网，具有很强政府背景；新智认知拥有图像解析、数据挖掘等核心技术，深耕智慧安全、智慧交通两大领域，技术沉淀丰厚。两者强强联合协同共进，一方面，新智认知可借力新奥政府资源及丰富经验，助力一体化指挥调度业务更为深入发展；另一方面，新奥携新智认知领先技术，可加速整合智慧旅游、智慧安全、智慧交通三大业务，深化产业互联网布局。

投资建议： 公司全资子公司新智认知长年深耕智慧安全、智慧交通两大领域，牵头国家级实验室，占产业战略制高点，引领一体化调度指挥；携领先技术对接新奥集团政府资源，强强联合协同共进，加速构建智慧生态。预计公司 2017-2018 年 EPS 分别为 0.83、 1.17 元，维持“买入-A”评级， 6 个月目标价 29 元。

风险提示： 社会治安防控政策不达预期；行业竞争加剧风险。