兴民智通 (002355)

事项：

公司发布2017中报，营业总收入8.5亿元，同比+41.3%，净利润为4000万元，同比+42_7%，基本EPS为0.08元。

平安观点：

受益新能源行业爆发，英泰思特TBOX产品出货量大幅增加：重要控股子

公司英泰思特受益于新能源行业高速增长，201 7上半年实现收入／净利润

为1 2亿/3855万，车联网TBOX产品出货量13 1万台，同比增长1 5倍，

但是由于公司为扩大市场份额适当下调产品价格导致毛利率同比下滑

1 5 6个百分点，净利率也略有下滑，盈利能力受到影响。公司下游客户重

点覆盖北汽新能源、沃特玛、长安新能源、中通客车、金龙客车等，由于

公司服务响应更快，产品质量优异，预计其产品2017年在新能源汽车行

业市占率有望提高到30%以上。

车联网全布局、构建硬件+数据平台：公司继2015年收购英泰思特51%

股权后，持续在车联网领域布局，2016年收购车联网运营领导者九五智

驾58 3%股权，并且与国内车载终端硬件供应商远特科技展开合作，在硬

件、软件、运营服务领域多点布局，有望发挥强协同效应。

拟实施第一期员工持股计划，彰显发展信心。为健全公司激励机制，公司

计划通过二级市场购买股票实施员工持股计划．参与人员为公司董事管理

层和核心骨干共39人，股票锁定期为12个月，此举有望充分调动员工积

极性，提高凝聚力和竞争力，也彰显出公司对未来发展的信心。

盈利预测与投资建议：公司布局车联网硬件+TSP服务，打造车联网全产

业链，看好公司业务整合及长期发展。由于车联网行业竞争激烈，盈利能

力承压，下调2017-2019年业绩预测，预计2017-2019年EPS分别为

0 15、0 19、0 24元（原有业绩预测0 17、0 25、0 36元），维持“推荐”

评级。

风险提示：1）新能源汽车市场不及预期；2）产品整合不及预期。