拓斯达(300607)

公司实际控制人为吴丰礼，于2017年1月上市。拓斯达位于广东省东莞市，原以注塑机辅机及水电气系统为主营业务，2011年切入机器人本体制造及系统集成领域。公司实际控制人为吴丰礼，持股40%，公司之前曾在新三板上市，于2017年1月登陆创业板。

四部两院制。公司目前有四个事业部：直角坐标机器人（机械手）事业部、多关节事业部、绿能事业部、注塑机辅机事业部；两个研究院：机器人研究院、拓斯达商学院。

营收利润保持快速增长。拓斯达2016年营业收入4.33亿元，归母净利润7757万元，营业收入已连续四年保持40%以上增长，自2012年以来，营收年复合增长率高达45%。公司7月11日发布业绩预告，预计上半年净利润5300万元-6100万元，同比增长77%-104%，增速呈加快态势。

机器人业务将成未来重点发展方向。公司营收之所以有如此快的增速，一方面得益于注塑机辅机业务的稳步发展，更多的则是来自于机器人业务的拓展。公司2012年切入机器人本体生产及系统集成领域后，机器人相关收入每年上一个台阶，2016年公司直角坐标机器人收入1.57亿元，多关节机器人收入5800万元。预计未来几年直角坐标仍将保持40%以上的增长，而多关节机器人的收入有望实现连年翻番增长，3C领域将是重点发展领域。

业绩预测及投资建议。我们预测拓斯达2017年收入6.78亿元，净利润1.32亿元，对应2017年PE 55倍。虽然估值较高，但拓斯达未来几年均会保持40%以上的高增速，估值将被不断消化。首次覆盖，给予“审慎推荐”。

风险提示：机器人产品拓展速度低于预期。