合众思壮(002383)

业绩符合预期。公司2017 年上半年实现营收6.36 亿，同比增长90.91%；净利润0.5 亿，同比增长1,365.15%。预计2017 年前三季度实现净利润8000-8500 万，同比增长603.14%-647.09%。

高精度业务快速增长，产品竞争力显着提高。公司2017 年上半年，高精度业务同比增长104.37%，其中通过整合广州思拓力、Stonex、Unistrong、苏一光等多品牌、多渠道，测量产品的市场竞争力显着提升，同比增长1,010.14%。此外，包括精准农业、驾校业务，公司在上半年均有较大突破，未来北斗高精度下游应用的崛起将构成公司未来增长的重要基础。

核心团队大手笔增持彰显对公司长期发展的信心。公司近期公告，包括董事、财务总监、首席科学家、业务负责人等核心管理层计划未来六个月内增持不少于1.2 亿元。我们认为，公司管理层的大手笔增持彰显了对公司长期发展的信心；同时，增持也有利于将核心人员和公司利益绑定，助力长期发展。

军工业务进入收获期。公司近期连续斩获军工订单，目前公告累计订单已达到11.78 亿元。通过多年培育，军工业务将进入收获期。考虑到订单的交付周期是合同生效后235 个日历日内，预计军工订单对于2017、2018 年业绩均会实现支撑。

投资建议：公司是北斗高精度全产业链龙头，经过多年布局和市场培育，公司多项业务进入收获期，进入高速成长通道。预计2017-2018年备考EPS 分别为0.46 元和0.66 元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价21 元。

风险提示：北斗行业发展不及预期。