跨境通(002640)

评论：

1、7 月流量要点概述

公司7 月份各网站流量数据整体表现稳定。排名方面：服装自有品牌网站zaful 表现平稳，7月流量排名与6月相当，排至2593名，环比略下滑44名，gearbest、sammydress 的排名均有提升，其中，3C 主网站gearbest 7 月流量排名为339，较6 月提升11 名，sammydress月流量排名环比提升1378 名，至13930。

访问时长方面：除Zaful 访问时长下降外，其他网站的访问时长均有不同幅度的提升，公司网站运营出色。跳出率方面：7 月份各网站的跳出率与6 月份整体保持稳定。

网站客户特性：电子类网站流量来源以欧洲国家居前，而服装类网站的流量来源多以美国居首。

流量来源：各网站以直接搜索、关键词搜索、社交流量为主。

2、投资建议

公司今年精细化改革及供应链整合措施正在稳步推进，此外公司积极引入外部专家资源、开拓免费流量渠道等措施成效已逐渐显现，随着Q2 基数降低，收入同比表现好于Q1，预计中报收入增长55-60%左右，且库存及现金流等增长质量指标也将较Q1 略有好转，其中，库存指标在收入增长的背景下略有下降，现金流恢复至转正的水平。考虑到前海的贡献，预计中报利润仍有望保持90-100%的高增长。考虑到下半年基数将进一步降低，且公司改革成效下半年有望加强，预计下半年业绩支撑力度更加。另外，公司进口业务发展策略明确，且风险防范意识加强，在聚焦供应商资源积累的同时，减缓线下千家门店的扩张计划，重在培育现有百家门店的盈利性。中长期而言，精细化整合有助于强化公司长期发展的根基，当前定增及公司债资金已到位，雄厚的资金实力仍将对后期业务的发展起到关键性作用，有助于推进新老业务的发展及业内资源的整合，进一步推进“跨境电商综合生态圈”战略的实施。不考虑优壹增厚，公司预计全年收入及利润分别增长80%+和90%+，目前总市值274 亿，对应17PE 35X，18PE22X；考虑优壹并表，17 年备考净利润为9+亿，对应17PE 为32X，18 年PE 20X。鉴于前海董事长接受股权转让价格18 元，我们认为近期股价除市场影响外，或受9 月20 日及11 月定增到期减持压力提前释放影响，但对于明年而言，估值不贵，可在减持压力释放后，把握明年的长线机会。维持“强烈推荐-A”评级。