迅游科技(300467)

事件：公司发布 2017 年半年报，实现营业收入为 8634.93 万元，同比上升 12.39%；归属于上市公司股东净利润为 3078.98 万元，同比上升 52.02%。

国内游戏加速器龙头， PC 端稳步增长。 2017 年上半年， 网游加速器业务实现营业收入 6762.77 万元，占整体营收的 78.31%。同时，销售毛利率高达 78.16%。随着网络游戏进一步向对抗型、竞技型方向发展，电竞玩家对加速服务的需求越来越高， PC 端加速器在电竞、网游方面仍能保持较为稳定的盈利水平和较高的毛利率水平。另外，公司加强管理，成本费用得到一定的控制。

手游加速业务初见成效，盈利能力有所回升。受益于移动端游戏市场的发展，公司移动端加速收入实现稳步增长。2017 年上半年，手游加速器业务实现营业收入 1335.20 万元，占整体营收的 15.16%。销售毛利率达到 48.44%，相比去年有大幅增长。 2016 年 9 月， 公司为王者荣耀提供加速系统，以降低游戏过程中出现延时高、卡顿问题的频率。随着移动电竞的进一步发展，公司有望牵手更多电竞厂商持续创造增量。

拟收购狮之吼，协同效应明显。公司将利用狮之吼的流量资源，建立广告需求者平台（DSP），利用实时竞价技术（RTB）直接对接公司自身产品所产生的流量，通过 APP 内置广告+收费游戏加速服务+海外游戏推广服务将公司和狮之吼的流量资源变现。另外，狮之吼承诺 2017 年、 2018 年、 2019 年年度净利润分别不低于人民币 1.92 亿、2.49 亿、3.24 亿。若收购成功，将大幅增厚公司业绩。

给予“增持”投资评级。受益于游戏用户基数扩大和游戏重度化大战， PC 端业务有望稳健增长。手游市场目前维持高增长趋势，手游加速器业务有望放量增长。收购出海工具厂商狮之吼，公司加速全球化布局。给予公司 2017-2019 年 0.31 元、0.38 和 0.42 元的盈利预测，对应 151 倍、122 倍和 111 倍 PE，给予“增持”投资评级。

风险提示。收购不能顺利完成风险，加速器行业竞争加剧风险。