信质电机(002664)

事件： 公司发布 2017 年半年度报告， 2017 年 1-6 月公司实现营业收入 11.02 亿元，同比增长 34.80%； 归属于上市公司股东的净利润1.29 亿元，同比增长 10.37%；基本每股收益 0.32 元，同比增长 10.37%。

电动车、冰压机产品快速增长， 看好新能源汽车领域布局。 2017年上半年，公司主营的汽车电机定转子等产品面临上游原材料涨价所带来的成本压力， 毛利率同比有所下降，但总体营收规模仍保持较快增长。其中，电动车和冰压机零部件产品收入较上年同期增长 50%以上， 使得公司在全国汽车产销量增速放缓的情况下，业绩表现好于行业平均水平。 此外，公司积极布局新能源汽车电机电控行业，随着补贴政策和基础设施的不断完善，新能源汽车行业的高景气度有望维持，从而给公司电机电控相关产品打开广阔的市场空间。

收购天宇长鹰进军无人机市场， 双主业发展前景广阔。 公司拟通过收购北京北航天宇长鹰无人机科技有限公司 49%股权进军无人机市场，实现“汽车行业+无人机行业” 双主业战略布局。 天宇长鹰的前身是北京航空航天大学无人机所，改制重组后将承接北航原有的无人机业务。根据资产评估报告的业绩预测，天宇长鹰 2017 年 4-12 月、 2018年、 2019 年将实现净利润分别不低于 4,476.55 万元、 5,668.68 万元、6,529.42 万元，收购完成后将显着增厚公司业绩。军用无人机具备良好的生存能力和隐蔽性，在阿富汗和伊拉克等战争中所展现出的侦察和打击能力已经引起世界各国军队的重视。 公司通过收购国内领先的军用无人机科研生产单位， 将依托北航的技术和人才优势，逐步构建无人机产业平台，把天宇长鹰打造成为公司未来新的增长极。

盈利预测与投资评级： 暂不考虑收购天宇长鹰对公司的影响，我们预计公司 2017-2019 年归母净利润约为 3.00 亿元、 3.62 亿元、 4.31亿元， EPS 为 0.75 元、 0.90 元、 1.08 元，对应 PE 为 36 倍、 30 倍、25 倍，给予“ 增持”评级。