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公司 2017 中报再次爆发， 卓越成长性显露无疑， 新机遇和空间开始酝酿。 逻辑可验，安全边际高，确定性强，看好公司的长线成长逻辑， 继续强烈推荐。

事件： 公司发布 2017 年中报， 实现营业收入 4.03 亿元，同比增长 69.56%，实现归属于上市公司股东的净利润 2,602 万元， 同比增长 143.62%。

GIS 王者， 卓越成长性显露无疑， 新机遇酝酿新空间： 公司中报业绩实现了144%的超预期高增长， 爆发力十足。 而从年初开始， 市场普遍对公司今年业务爆发力的持续性认知不足，特别是不动产登记相关业务。而从目前公司的拿单情况和业务趋势看， 2017 全年实现爆发已无悬念。再往更长远看，首先，来自不动产登记的这把火有望继续烧到 2018 年， 能为接下来 2 年的业绩奠定一个比较好的基础。 其次， 我们认为当不动产登记的高峰过去后，也并不会出现市场所担心的业绩“断崖式”下跌的情况， 不动产登记后会引出许多新的地理信息化方面的建设需求， 而目前公司也的确逐渐开始迎来一些新的机遇（上半年， 农村建设用地调查项目、自然资源确权登记项目试点启动） ，这都将为公司打开“ 之前并没有预期” 的新业务空间。 在此之上，未来 2-3年， 国土三调、大数据、 及国际业务也有望接过接力棒，成为新的业绩燃料。

逻辑可验， 安全边际高，聚焦确定性强的细分领域龙头： 我们曾出过三篇订单统计的系列报告， 以各第三方招投标平台发布的订单数据作为样本， 连续跟踪了公司的订单情况。根据我们的统计随着时间进入 17 年，不动产登记相关的订单不减反增，并且有订单均额明显增高的趋势，这也符合我们对公司17 年成长逻辑的判断：以不动产登记为主线，由订单数量驱动转向订单金额驱动。 扎实的订单数据是公司业绩爆发最有力的证据，也是把握公司业务趋势最好的依据。我们认为在当前的市场环境下，作为一家逻辑可验，安全边际高，业绩爆发力强的龙头，是不可多得的最优选择。

维持“强烈推荐-A”评级： 考虑公司传统业务面临的行业机遇及新业务的爆发性， 维持 2017-18 年净利润预测为 1.99/2.72 亿元。 维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示： 1、不动产登记市场低于预期。 2、竞争激烈导致毛利率下降较快。