福斯特(603806)

公司发布 2017 年半年报： 公司实现营业收入 22.55 亿元，同比上升 16.56%；实现归上净利润 2.50 亿元，同比下降 43.49%；实现扣非后归上净利润 2.26 亿元，同比下降 44.79%。 公司产品销售持续增长， 同时新材料项目推进加速，预计 18年开始为公司贡献利润，未来值得关注。

毛利率下滑拖累业绩。 2017 年半年报显示， 公司上半年实现营业收入 22.55亿元， 同比上升 16.56%； 实现归上净利润 2.50 亿元，同比下降 43.49%；实现扣非后归上净利润 2.26 亿元，同比下降 44.79%。 主要原因是毛利率较上年同期下滑严重。

公司龙头地位继续保持，市占率继续上升： 报告期内公司光伏胶膜产品销量比上年同期增长 19.71%，背板销量比上年同期增长 112.48%。 公司光伏封装胶膜涵盖适用多种电池的产品，销量继续扩大，市占率持续上升，在光伏封装胶膜领域的龙头地位进一步巩固；同时公司背板销量大幅上升，为公司收入带来增长。

公司海外业务稳定发展： 报告期内，公司位于泰国的全资子公司顺利完成和陶氏化学泰国公司关于烯烃薄膜资产的全部交接手续，开始独立运营烯烃薄膜相关生产和销售业务。此外，泰国公司 EVA 胶膜建设项目进展顺利，预计下半年完成厂房建设并开始安装生产线，为公司的海外市场销售进一步做好铺垫。

新材料项目加快推进，预计将为公司贡献利润。 报告期内，感光干膜产品每月有小量销售，目前新厂房和新产线正在有序建设中；铝塑复合膜自 3 月份开始已经陆续送样至下游客户，部分测试指标已经得到良好反馈，公司将继续对产线及工艺进行改良和提升； FCCL 也已经开始送样到客户端进行测试；有机硅 LED 封装材料协助完成原材料的性能提升，开始向国内高端客户送样测试，此外，公司还开发出光伏封装用的高品质硅酮结构胶产品。

公司评级： 给予审慎推荐评级。

风险提示： 产品价格持续下降风险，应收账款回收风险