威海广泰(002111)

整体业绩稳步增长，消防报警设备收入有所下滑：公司业务主要分为四部分，即空港设备、消防车、消防报警设备和无人机，今年上半年空港设备和消防车的销售收入分别增长10.21%和26.30%，消防报警设备销售收入下滑20.7g%，无人机业务目前对整体业绩影响较小。公司201 5年收购营口新山鹰进入消防报警设备领域，起初新山鹰的业务区域性较强，并入上市公司后，新山鹰在维持原有优势市场的基础上，重点开发我国西南市场，储备华中、东北市场。从区域迈向全国的过程中，牵涉到重要人员的调配和流动、管理的协调等，对产品销售有阶段性的影响。我们认为这种影响是暂时的，随着各地区团队的稳定，该部分业务将会恢复增长。

消防车销售有望继续保持快速增长：我国消防车保有量每年都在增加，但与美国、德国等成熟国家仍有较大差距。德国以8000多万的人口，全国消防车保有量超过7万台，而我国全国消防车保有量不足4万辆。根据我们的估算，我国消防车保有量至少在目前的基础上翻倍，才能满足基本合理的需求。威海光泰的消防车稳居国内消防车企业的第一梯队，市场占有率逐步提升，受益于旺盛的采购需求，公司的消防车业务仍有望保持快速增长。

投资建议：公司主业所涉及的行业多为景气度较高的行业，我们尤其看好公司的消防车的销售。维持2017年-2019年公司EPS（摊薄后）分别为0.62元、0.89元、1.14元，对应目前股价PE为28倍、20倍和15倍。维持“推荐”评级。

风险提示：1、全国固定资产投资增速严重不达预期，火灾报警市场规模萎缩；2、高铁等新兴运输工具兴起，导致航空运输业需求下降。