日照港(600014)

事件： 公司于发布 2017 年半年报。 2017 年上半年公司实现营业收入23.35 亿元，同比增长 8.01 %；实现利润总额 3.52 亿元，同比增长40.80%； 归属于上市公司股东的净利润为 2.27 亿元，同比增长 41.59%，基本每股收益 0.07 元/股。

点评：

价量齐升带动营收增长， 毛利率提升显着。 受益于国际大宗商品原材料价格上涨和下游钢铁、煤炭行业需求上升， 2017 年上半年公司完成货物吞吐量 11,413 万吨，同比增长 9.31%； 公司通过与周边港口推动建立价格联动机制， 减少恶性竞争促进了主力货种装卸费率的上涨，公司实现营收 23.35 亿元，同比增长 8.01%。公司营业成本 17.78 亿元，同比增加 3.82%， 主要系西港四期工程、南区焦炭码头工程 2016 年投产导致计提的折旧增加以及新增土地租赁成本支出。 公司主营业务毛利率 24.48%，同比提升 4.46pct。

大宗商品吞吐量保持较高速增长。 公司主要装卸货种为金属矿石、煤炭、木材、粮食等大宗商品，上半年公司完成金属矿石吞吐量 6,970万吨、同比增长 5.40%，煤炭及制品吞吐量 1,675 万吨、同比增长18.07%，木材吞吐量 986 万吨，同比增长 13.00%，尤其粮食吞吐量扭转了 2016 年的下滑态势，同比增长 21.3%。

持续推进港口建设， 长期关注港口整体上市。 上半年， 公司石臼港区南区 1-6#通用泊位工程主体项目完工，具备简易投产条件；与济南铁路局签署年度《战略合作协议》， 为腹地客户争取铁路运费下浮政策，实现港口日均铁路发运量 2391 车，同比增长 30%。 目前日照港内的集装箱和油品业务由集团公司运营，油品和集装箱业务的毛利率要高于大宗散货且发展迅速，集团资产的注入有望给公司带来新的利润增长点。 预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.13、 0.14、 0.14 元，对应PE 为 34.0/33.4/32.7 倍，维持“ 增持” 评级。

风险提示： 经济回暖停滞，大宗商品需求低于预期