好想你(002582)

事件：公司发布半年报。上半年实现收入19.43亿元，同比增长342.73%；实现归母净利润6871万元，同比增长372%。单二季度实现收入6.43亿元，同比增长298.6%；归母净利润919万元，同比减少367%。

百草味收入增速恢复至合理水平，下半年有望继续发力：百草味上半年实现收入14.87亿元，同比增长34.99%，其中二季度收入增速44.44%，环比一季度提升13.07pct，已基本恢复至合理水平。公司目前仍在积极进行新品研发储备、推动产品结构优化并全面升级营销方式，且上半年盈利情况较好完成对赌业绩目标压力不大，下半年市场费用可投入空间更大，收入增长有望随之提速，仍维持全年32亿收入目标。

本部趋势向好，电商渠道亮点突出：好想你本部上半年实现收入4.56亿元，同比增长3.87%，向好趋势已现。公司在产品结构、渠道管理上的调整均在稳步推进，目前已对现有产品进行了初步梳理和精简；渠道上来看，商超和专卖店尚未完成调整，但已在逐渐改善；电商渠道大放异彩，精细化运营叠加聚焦爆品的战略，成效显着，618全渠道销售超2000万，同比增长200%，电商渠道目前已是本部收入增长的重要动力，预计今年电商收入占比有望同比提升一倍至接近40%。

协同效应有望放大，期待“爆品”放量：目前上海市场中心已基本组建完毕，未来将会从全局层面对整体品牌建设推广和产品定位创新等方面提供战略支持和引导，好想你和百草味的协同效应有望随之放大。另外，公司现已完成产品的全面梳理，除优化升级重点产品外，将继续聚焦资源打造核心单品，期待“爆品”持续放量。

投资建议：我们预计公司2017、2018年收入分别为43.8、57.1亿元，预计百草味2017年收入32亿，谨慎给予2.3倍P/S，对应市值74亿；好想你原业务1.3倍P/S，对应市值15亿元，合计市值89亿，维持买入-A的投资评级和目标价17.26元。

风险提示：休闲零食电商竞争加剧，食品安全问题。