东土科技(300353)

事件：公司近日发布 2017 年中报，实现营业收入 3.38 亿元，同比增 31.02%， 实现归属母公司净利润 4350.09 万元，同比增长 16.57%；每股收益为 0.08 元。

打造军用以太网核心设备，拥抱军队装备信息化建设浪潮。公司在军队装备信息化建设提速的背景下，加大业务扩展力度，报告期内，实现防务收入11,384.59万元，合并口径同比增长71.57%；新增防务合同订单金额12,796.04万元，报告期末在手待执行订单金额14,659.59万元。

公司军用以太网交换机是构建军用通信网络的核心设备，大部分应用于航空保障网、舰船、车载骨干通信系统中，为军队提供定制化军用以太网交换设备、 PTN传输设备、音视频传输设备等。 公司军品业务覆盖多兵种，多种类，并可应用于多种场景，产品类型包括单兵便携装备、车载装备和指挥系统装备等，为军队未来打赢信息化战争提高装备保障。

工业互联网整体解决方案实践者，确保长期领先地位。上半年，公司实现工业互联网产品收入11,194.25万元，同比增长20.46%， 海外市场收入同比增长32.24%。公司在工业互联网产品领域，继续巩固已有市场和产品优势，在报告期内重点推出了多种类型的POE交换机与支持强NAT能力的交换机，并且为多个客户推出了NMS和EMS合一的网管系统，简化了整网网络管理。

公司在构建工业互联网的架构体系中，重点布局芯片、工业控制单元标准化和云平台控制系统三大关键环节。目前，第一款交换芯片已经问世，这是中国第一款自主设计生产的工业互联网网络交换芯片。二线芯片预计2018年推出，将实现工业控制核心芯片100%国产化设计、流片和封装，具有完全自主的知识产权。

盈利预测和投资建议。我们认为公司作为军民用工业互联控制产品的国内领先企业，市场空间广阔，且受益于行业和政策利好。预计公司2017-2019 年的 EPS 为 0.26 元、0.39 元、0.58 元，对应 PE 为 54 倍、36倍、25 倍，首次给予“买入”评级。