乾照光电(300102)

事件： 公司发布 2017 年半年报， 实现营业收入 57,431.25 万元同比增长 25.3%，实现营业利润 9,784.88 万元，同比增长 585.27%，归属 于上市公司股 东的净利 润为 10,179.65 万元， 同比增长1,748.59%。本公司本期较上年同期净利润扭亏为盈。

LED 回暖的最典型例子,重回正轨。 自 2016 年下半年 LED 行业转暖，公司业绩随之走出向上弧线，连续四个季度盈利。 2017 上半年净利已经接近业绩下滑之前的 2012、 2013 年度全年利润， 2017 全年利润创公司史上最佳纪录是大概率事件。 良好的盈利状况也显示 LED 芯片行业供不应求的状态。

毛利率持续攀升， 规模效应显现。 2017H1， 公司芯片及外延片业务收入增长 81.00%，相应营业成本只增长 37.24%，毛利率提升 20.33%。主要原因系原材料成本的下降以及规模效应的提升，带来单位成本的下降。 Q2 公司毛利率高达 38.46%，环比提升 7.23 个百分点。

持续扩产，争做芯片势力新一极。 公司是国内红黄芯片主要供应商（ MOCVD20 个腔），蓝绿芯片经过几年的努力， 也成为行业重要供应商（ MOCVD50 个腔） 。 为顺应行业成长，公司逐步有序扩产，力争成为 LED 芯片行业格局中重要一极。

盈利预测与投资评级。 预计公司 2017~2019 年营收分别为14.51/19.21/26.59 亿元，净利润分别为 2.14/3.01/3.71 亿元， EPS分别为 0.28/0.39/0.49，对应 PE 分别为 33/23/19， 给予“买入”评级。

风险提示： LED 下游需求不达预期。