英威腾(002334)

收入高速增长，业绩爆发。 上半年公司实现收入 8.84 亿， 归母净利润 9092万，同比分别增长 56.42%、 227.82%， 均为上市以来中期业绩的峰值。 下游制造业的复苏有效拉动了工控自动化业务的增长；同时公司已经具备了一定的平台化布局，还能充分受益于行业集中度的提升。 分行业来看，新能源增长 1.7 倍以上，电气传动与工业自动化实现了较快的增长，此外，公司控费产生了一定成效，上半年业绩爆发式增长。公司前三季度利润预增 180-270%，业绩预告亮眼，考虑第四季度为传统旺季，全年大概率仍有超预期表现。

新能源汽车电机控制器拓展超预期，有望在下半年爆发。 新能源车电控控股子公司上半年实现收入 1.16 亿， 基本已与去年全年持平，报告期内业绩也由亏损转变为大幅盈利 992 万。今年公司客车电控方面通过宇通供应商资质审核，客车电控有望持续高速增长， 物流车电控已在国内主流物流车厂大批量应用，并且与东风、大运、唐骏合作都有进展， 预计公司有望成为物流车电控的主流供应商，全年电机电控业务总收入预计突破 4 亿元。

平台化建设是公司实现中长期成长的基础。 工业自动化产品是公司目前的核心业务，考虑到制造业复苏的持续性，以及公司平台化布局，公司有望保持高于行业的增长速度，实现持续成长。

维持“强烈推荐-A”投资评级。 我们认为今年是公司新业务拓展起量的关键一年， UPS、 新能源汽车电控等业务都进入收获期，自动化业务随着规模扩大边际收益持续放大，公司正成为以电力电子技术为核心，多产品共同拓展的平台化公司， 维持 “强烈推荐-A”投资评级。

风险提示： 制造业行业需求不达预期，新业务拓展不达预期。