聚光科技(300203)

定增获批，加速环境治理领域PPP 项目布局：据公司公告，公司定增方案获批，将以24.45 元/股向李凯、姚尧土分别发行1500 万股，募集资金不超过7.335 亿元，其中李凯女士系王健先生的母亲，姚尧土先生系姚纳新先生的父亲。此次定增使得大股东与上市公司利益再次绑定，显示大股东对于公司未来发展的信心。定增完成后，公司资金面得到改善，有利于加速公司在环境治理领域PPP 项目的布局。

由监测龙头向环境治理端延伸：2016 年11 月8 日，以公司为牵头方的联合体单位与黄山市黄山区规划局签署了《黄山市黄山区浦溪河（城区段）综合治理工程项目PPP 合同》，项目合同总价为12.54 亿元。2017 年8 月11 日，公司中标淄博高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设 PPP 项目，该项目包含两个子项目：一是高青艾李湖生态湿地PPP 项目，二是高青县美丽乡村“户户通”道路建设工程PPP项目。此项目总投资约8.18 亿元，合同总金额共计14 亿元。黄山、淄博两个项目合同金额共计26.54 亿元，公司从环境监测向环境治理的领域快速迈进。公司作为环境监测领域的龙头，业务范围布局全国。环境保护、监测先行，监测公司掌握了环境治理需求的第一手信息，因此，监测业务可以为环境治理业务提供大量的环境治理需求信息，监测和治理产业链上形成良好的协同关系，发展空间进一步扩大，未来看好公司PPP 领域斩获更多订单。

环保督察催生新的监测市场：中央环保督察力度不断趋严，前3 批中央环保督察已经完成意见反馈，第4 批中央环保督察已经启动。短期来看，环保督察主要是对散乱污企业进行关停，这对化工等行业造成一定的影响。从长期来看，在建设生态文明的大背景下，环保监管趋严并切实推进是大趋势，环保督察过后的环境问题根治仍然需要环保企业参与治理。工业环境治理，监测先行，环境相关数据的获取是进行环境问题治理的前提，对污染源的监测催化相关设备和运维需求。

投资建议：我们认为公司监测龙头地位稳固，未来环保行业将呈现龙头公司强者恒强的局面。假设增发2017 年完成，预计公司2017-2019年EPS 为1.04 元、1.34 元、1.74 元，对应PE 为30.5X、23.8X、18.3X，维持“买入-A”评级，6 个月目标价40 元。

风险提示：PPP 项目进度低于预期。