皖通高速(600012)

皖通高速发布2017 年中报。2017 年上半年公司实现营业收入13.98亿元（+11.85%），实现归属于母公司股东净利润5.24 亿元（+ 8.86%），每股收益0.3161 元（+8.85%）。

主营业务表现突出。公司所属路段均为穿越安徽地区的过境国道主干线，所辖营运公路里程已达526公里，经济发展、政策减免、路网影响等原因是影响公司通行费收入的主要因素。报告期内，公司整体路段客车流量同比增长12.38%，货车流量同比增长20.53%；共实现通行费收入12.98亿元，同比增长7.53%。

项目建设稳步推进。上半年，宁宣杭高速公路三期狸宣段实现投资1.19亿，累计实现投资8.0亿，完成项目概算的37.51%，狸宣段将于2017年底建成通车。合宁改扩建工程实现投资0.9亿元，累计实现投资3.6亿元。

多元业务稳中求进。报告期内，公司继续强化类金融业务的风险管控，督促参控股公司全面加强不良贷款处�Z，紧抓房地产市场回暖和客户资金状况改善的有利时机，多措并举开展清收工作；同时，持续强化投后管理，有效实现对高速传媒、皖通典当、新安金融及基金项目的管控。

运营得当回报合理。公司为中国第一家在港上市公路公司，亦为安徽省内唯一公路类上市公司, 融资结构合理，资产负债率较去年底略微提升2.2pct，但仍处于行业较低水平；公司长期坚持高比例现金分红政策，净资产收益率高于行业平均值。

投资建议：公司核心业务是交通基础设施的特许经营，主业绩优且稳健，资信等级高，资产负债率低，偿债能力强。预计2017-18 年EPS分别为0.64 元、0.69 元，给予“增持-A”投资评级，6 个月目标价为14.50 元。

风险提示：主业车流量下滑，多元发展不达预期等