楚天科技(300358)

事件：公司公布2017年半年报，上半年公司实现营业收入5.35亿元，同比增长24.99%；归属上市公司股东净利润为6230 万元，同比增长32.25%；扣非后归属母公司净利润6042 万元，同比增长32.75%；每股收益为0.14 元。

投资要点

二季度业绩持续好转，单季度利润增速近50%。公司二季度单季实现营业收入2.85 亿元，同比增长34.49%；实现归母净利润3658万元，同比增长49.16%；实现扣非归母净利润3498 万元，同比增长59.25%，二季度业绩情况大幅改善。2017 年1-8 月公司新增订单14.41 亿元，较去年同期增加71.34%，公司全年有望维持高速增长态势。

积极实施“一纵一横一平台”战略，内生加外延双轮驱动公司业绩增长。公司内部积极进行产品布局，加大了新产品的研发和销售力度，进一步延伸与拓宽产品链, 制药用水系统、流体工艺系统、隔离系统、灭菌物流系统、机器人后包装系统及智能仓储系统等新产品已逐步打开市场，今年订单在持续增加。其中冻干制剂生产整体解决方案实现收入1.98 亿元，同比增长95.13%；制药用水装备及工程系统集成实现收入1.31 亿元，同比增长7.67%。另外，公司2015 至2016 年完成的楚天华通、四川医药设计院等企业的收购，已经形成明显的整合优势，并取得了较好的整合效益。子公司报告期内经营状况良好，其中楚天华通实现营业收入1.05 亿元，同比增长23.76%。

公司联合大股东参与收购德国Romaco，开拓国际市场。公司联合大股东楚天投资参与收购德国Romaco 公司75.1%股权，Romaco 是世界顶级医药包装机械及自动化方案提供商，主要提供的产品及服务是固体类药物的生产装备，包括粉末分装解决方案、泡罩包装解决方案、条形包装解决方案、药片挤压解决方案、药片/胶囊罐装设备等。Romaco 的产品已销往180 个国家，2016年销售总额1.35 亿欧元，Ebitda 约1172 万欧元。目前，印度是公司除国内市场之外第二大市场，公司将借助Romaco 并购整合资源，开拓国际欧美等其他市场。

盈利预测。预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.45 元、0.56 元，对应目前股价PE 分别为32 倍、26 倍。公司业绩持续好转，1-8 月公司新增订单14.41 亿元，业绩增长确定性强，全年业绩增速有望突破40%，给予公司2017 年38 倍PE，合理价为17.1 元，给予“推荐”评级。

风险提示。应收账款计提坏账风险；订单增长不及预期。