金钼股份(601958)

事件：

公司 8 月 28 日公布 2017 年上半年，公司实现营业收入 52.24 亿元，同比增加6.6%，实现归属于母公司股东的净利润人民币 0.15 亿元，去年同期亏损 0.97 亿。

评论：

1、 受益于钼价稳步上行，上半年业绩增长显着

2017 年上半年，全球不锈钢产量同比增长 4.7%，受益于不锈钢行业需求拉动，全球钼价迎来阶段性供应短缺，尤其中国市场钼精矿供应持续紧张。上半年受益于供给侧改革的持续推进及需求增长，钼市场行情有所改善。国内市场氧化钼（51%）均价为 1210.55 元/吨度，同比上涨 26.42%；钼铁（60%）均价为78496.47 元/吨，同比上涨 22.10%。预计 2017 年下半年钼市场继续稳中向好，钼的供需持续改善,全年价格将同比大幅提升。

2、 全产业链钼业龙头本压缩，技改突破实现增收增利

公司是生产规模排名全球前三位的钼金属生产运营商，是钼行业产业链最完整、产品线最丰富、整体工装技术先进的大型钼企业之一。公司及公司的子公司正在运营两座世界级钼矿山，分别为金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿，同时公司参股的安徽金寨县沙坪沟钼矿为世界第一大单体钼矿床。报告期内，金钼汝阳东沟钼矿采选改造项目、金堆城矿区王家坪尾矿库建设进展顺利。在此基础上，公司在矿山采选升级、钼炉料冶炼烟气治理、钼酸铵生产氨气回收等项目上做出了重大突破。

3、 金钼汝阳东沟钼矿等采选改造项目加速推进，公司将迎来量价齐升

控股子公司金钼汝阳东沟钼矿日处理矿石 2 万吨选矿厂已建成。随着钼价走强，预计公司投产积极性增强。该项目达产达标后，可年产钼精矿 1.32 万吨，铁精矿 14.52 万吨，将使公司钼精矿产量实现 70%的增幅。

4、 加强应收管理加速，盈利能力稳步增强

报告期内，公司加强应收管理，应收账款为 4.31 亿元，同比减少 18.3%；应付账款为 3.13 亿元，同比增长 4.4%。主要因为公司加大贷款回收。与此同时，受益于公司积极利用闲置资金购买理财产品，显着提升公司理财收益。

5、盈利预测与评级

公司未来产业高速扩张，加之主产品销量走强，我们预计公司利润前景增长可观。预计 2017/18/19 年公司的归母净利润为 2.28/5.61/8.00 亿元，对应 EPS 为0.07/0.17/0.25 元，对应 PE 124.8/50.7/35.6，给予“强烈推荐-A”评级。风险提示： 钼价波动幅度大；新项目投产进度不确定；自然灾害等因素带来的生产不确定。