中报业绩超预期,量价齐升可持续
大秦铁路发布2017 年中报。2017 年上半年公司实现营业收入273.57亿元( +28.89%), 实现归属于母公司股东净利润76.23 亿元(+107.12%),每股收益0.51 元。
货运业务指标同比大增。报告期内,公司货物发送量完成27,806 万吨,同比增长26.2%,占全国铁路货物发送量的15.3%;货物运输量完成38,495 万吨,同比增长29.9%;换算周转量1,764 亿吨公里,同比增长31.5%。公司日均装车20,862 车,日均卸车10,836 车,货车周转时间2.8 天,静载重72.8 吨。
大秦线接近满负荷运营。公司核心资产大秦线货物运输量21,004 万吨,同比增长33.2%;日均开行重车80.8 列,其中2 万吨54.9 列,1.5 万吨7.6 列,单元万吨4.5 列,组合万吨13.2 列。大秦线日均运量116.04 万吨,同比增长33.2%,最高日运量130.78 万吨,超过大秦线设计运能130 万/日,产能利用率接近满负荷。
多因素驱动煤运量需求,运价回升助力收入增加。今年水电出力不足,火电负荷加大,加速电煤消耗,推升煤炭需求;而需求回暖促使煤炭价格处于阶段性高位,煤企发运积极性提高;叠加公路治超趋严及周边港口汽运煤严格管制,加速了公路煤炭向铁路回流;报告期内,公司煤炭发送量占全国铁路煤炭发送量的22.7%,同比增长24.8%。4月起,公司煤炭运价恢复至基准运价,助力运费收入增加。下半年,运量驱动因素未改,宏观经济向好将继续对煤炭消费形成支撑,加之迎峰度夏和冬季采暖等用煤旺季来临,预计公司煤运量可保持高增速。
投资建议:受煤炭、钢铁等公司主要发运货品运输需求回暖,煤炭运价恢复至基准价,以及上年同期同比基数较低等因素共同影响,下半年业绩高速增长大概率可延续。预计2017-2018 年EPS 分别为0.93元、0.97 元,给予“买入-A ”投资评级,6 个月目标价11.00 元。
风险提示:宏观经济下行,煤炭运量不及预期等。
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