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艺术留学市场持续增长，资本入局或带动行业整合。艺术留学为近年来发展较快的细分留学市场，相比于普通留学，艺术留学培训客单价高、专业性强。目前每年艺术留学总人数5 万人左右（来源：芥末堆），按平均10 万客单价，行业规模约50 亿。目前市场竞争仍不充分，尚无绝对龙头（SIA 营收过亿，三板挂牌公司环球艺盟营收6300 万），未来行业增长、市场整合均会为优质公司带来成长机会。

2016 下半年以来资本在艺术留学领域参与度提升，16 年11 月新东方收购斯芬克、17 年1 月环球艺盟挂牌新三板并于8 月获长方集团1 亿战略投资、17 年6 月SIA 完成5000 万A 轮融资，均为资本入局代表性事件，或将加速行业整合、促成龙头诞生。

火星凭自身流量优势战略合作美艺，带来业绩新增量。火星时代为国内数字艺术培训龙头机构，课程涵盖UI 设计、游戏制作、影视后期等领域。美艺深耕艺术留学，尤其在影视领域竞争优势突出，双方培训业务存在显着交叉协同。此次战略合作使公司及火星切入艺术留学领域，可视为现有培训的自然延伸。合作的主要模式为火星通过协助招生推广向美艺导流学员，美艺给予火星高比例分成，为火星带来业绩增量。美艺目前招生方式效率有限，获客成本较高。而火星经过多年市场及技术积淀，在招生规模、获客精准度上均有优势，与美艺开展招生合作可有效带动招生增长、同时降低成本。

完善收购后业务拓展首次落地，教育布局坚定推进。公司对火星的收购于8 月1 日获证监会正式批复，8 月30 日即公告此次合作，节奏较为紧凑，表明公司在教育业务拓展上目标明确、行动坚决，也向市场传达出做大教育板块的积极信号，有助于强化市场对公司的认可度。

投资建议：火星时代具备行业层面高景气度以及公司层面核心竞争力两大优势，赛道好、实力强，且业务具备延展性，中长期业绩上升空间较大。公司以火星为基石深入布局艺术设计领域，实现全年龄段覆盖以及产业链拓展，将进一步提升长期业绩弹性。预计公司2017 年备考利润1.41 亿元，2018 年净利润1.71 亿元，考虑增发，目前17 年PE 29倍。我们继续强调公司中长期投资价值，并维持核心推荐。

风险提示：新兴市场出口增速放缓，北美市场出口下滑趋势进一步恶化，火星时代招生效果不达预期。