上半年营收和利润改善明显
核心观点:
中集集团(000039.SZ/02039.HK)2017 年上半年实现营业收入33,387 百万元,同比增长41.8%;归属于母公司股东的净利润为797 百万元,较上年同期(亏损378 百万元)实现较大幅度改善,EPS 为0.255 元。
集装箱业务贡献显着:2017 年上半年,全球贸易整体呈现向好趋势,公司的集装箱业务实现营业收入100.5 亿元,同比增长105.1%,净利润为6.8亿元,较上年同期(亏损1.39 亿元)实现扭亏为盈。2017 年上半年,公司的干货箱销量为53.6 万TEU、冷藏箱销量为3.5 万TEU,分别较上年同期增长124.8%和57.4%。近期,集装箱制造仍然保持较好的量价态势。
道路运输车辆业务增长较快:受益于中国和欧洲市场的增长,2017 年上半年,公司的道路运输车辆销量达到8.1 万台,同比增长39.9%;该业务实现营业收入97.2亿元,净利润为5.7亿元,同比增速分别为38.5%和57.0%。
能源、化工及液态食品装备业务改善:受天然气装备市场回暖等影响,2017年上半年,该业务实现营业收入收入50.6 亿元,净利润为0.52 亿元。2017年7 月,中集安瑞科通过子公司对南通太平洋进行破产重整投资。
海洋工程业务正经历低谷考验:2017 年上半年,该业务实现营业收入为12.1 亿元,亏损额扩大至5.5 亿元。公司前期项目陆续交付后,获得租约进展,但受制于海洋油气低迷景气,新签订单稀少,经营形势仍然严竣。
盈利预测和投资建议:我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.85、1.18和1.45 元。基于公司主要业务从需求底部回升,同时公司资产具有重估弹性,当前A 股价格、H 股价格分别相当于2017 的22.3 倍和15.8 倍PE 估值,我们继续给予中集集团A 股和H 股均为“买入”的投资评级。
风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;公司前海土地等转商进度具有不确定性;受油价低位影响,海洋工程业务经营形势仍然严竣。
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