中集集团(000039)

核心观点：

中集集团（000039.SZ/02039.HK）2017 年上半年实现营业收入33,387 百万元，同比增长41.8%；归属于母公司股东的净利润为797 百万元，较上年同期（亏损378 百万元）实现较大幅度改善，EPS 为0.255 元。

集装箱业务贡献显着：2017 年上半年，全球贸易整体呈现向好趋势，公司的集装箱业务实现营业收入100.5 亿元，同比增长105.1%，净利润为6.8亿元，较上年同期（亏损1.39 亿元）实现扭亏为盈。2017 年上半年，公司的干货箱销量为53.6 万TEU、冷藏箱销量为3.5 万TEU，分别较上年同期增长124.8%和57.4%。近期，集装箱制造仍然保持较好的量价态势。

道路运输车辆业务增长较快：受益于中国和欧洲市场的增长，2017 年上半年，公司的道路运输车辆销量达到8.1 万台，同比增长39.9%；该业务实现营业收入97.2亿元，净利润为5.7亿元，同比增速分别为38.5%和57.0%。

能源、化工及液态食品装备业务改善：受天然气装备市场回暖等影响，2017年上半年，该业务实现营业收入收入50.6 亿元，净利润为0.52 亿元。2017年7 月，中集安瑞科通过子公司对南通太平洋进行破产重整投资。

海洋工程业务正经历低谷考验：2017 年上半年，该业务实现营业收入为12.1 亿元，亏损额扩大至5.5 亿元。公司前期项目陆续交付后，获得租约进展，但受制于海洋油气低迷景气，新签订单稀少，经营形势仍然严竣。

盈利预测和投资建议：我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.85、1.18和1.45 元。基于公司主要业务从需求底部回升，同时公司资产具有重估弹性，当前A 股价格、H 股价格分别相当于2017 的22.3 倍和15.8 倍PE 估值，我们继续给予中集集团A 股和H 股均为“买入”的投资评级。

风险提示：全球经济状况导致集装箱需求波动的风险；公司前海土地等转商进度具有不确定性；受油价低位影响，海洋工程业务经营形势仍然严竣。