中国神华(601088)

对外投资方案：中国神华拟以其持有的部分电力产与国电电力持有的电力资产出资成立新的合资公司。神华方出资资产的净资产账面价值合计2,526,321万元，预估值合计2,927,393 万元，预估增值合计401,073 万元，预估增值率为15.88%；国电方出资资产的净资产账面价值合计2,914,874 万元，预估值合计3,737,278 万元，预估增值合计822,405 万元，预估增值率为28.21%。新公司由国电控股，神华按权益法核算。

国家能源投资集团诞生，煤电一体化更上一层楼。国电电力2014-2016 年控股装机规模分别为4084 万千瓦、4630 万千瓦及5088 万千瓦，国电电力全资及控股各运行发电企业累计完成发电量1790 亿千瓦时、1687 亿千瓦时及1969 亿千瓦时。截至2017 年6 月30 日，国电电力控股装机容量5246 万千瓦，其中火电3375 万千瓦，水电1315 万千瓦，风电535 万千瓦，太阳能光伏21 万千瓦。按照4500 的发电小时计算，国电电力火电厂一年可以消耗煤炭约6800 万吨，占到神华今年自产煤27800 万吨的13.7%，算上神华本身接近1 亿吨的自用电煤，神华以后一半以上的自产煤都有了长期稳定的客户，算上国电集团层面的装机，这个比例将更高，盈利将更加平稳。

盈利预测及评级：预计2017 年公司净利442 亿，对应EPS 为2.2 元/股，同比增加95%，存在强烈补涨预期，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：煤价大幅下滑