文投控股(600715)

事件描述

文投控股于8 月29 日公布2017 年中报，报告期内，公司实现营业收入127,668.40 万元，较去年同期增长49.63%；实现归属母公司所有者净利润35,035.92 万元，较去年同期增长45.14%。

事件点评

影院业务持续扩张，影投实现高增长。1）报告期内耀莱影城实现收入106,659.66 万元，同比增长59.83%；实现净利润27,946.25 万元，同比增长54.30%，收入与净利润贡献率分别为83.54%、78.90%。2）2017H1耀莱新增影院16 家，银幕112 块，累计运营影城62 家、银幕483 块。上半年耀莱影城实现票房4.5 亿，同比增长33.53%，观影人次1293.06 万，同比增长28.02%，北京五棵松店蝉联冠军。受益影院扩张，公司影院电影放映及衍生业务实现收入53,564.08 万，同比增长14.23%。3）2017H1耀莱出品发行了《功夫瑜伽》、《逆时营救》两部电影，票房分别达17.53亿和2 亿元，带动公司影投业务实现收入39,090.26 万元，同比增长217.06%。

研发+发行稳推出，渠道&IP 持续累积。1）报告期内都玩网络实现营业收入20,981.64 万元，同比增长13.29%；实现净利润10,491.15 万元，同比增长38.71%。2）2017H1 都玩网络研发推出手游《攻城三国》、H5 游戏《龙城霸业》以及完成VR 游戏《鬼吹灯VR》、《魅夜》的研发；发行游戏包括页游《三国群雄传》、《街机三国》等7 个产品，，手游《裁决之地》等3 个产品，以及《机甲三国》等H5 游戏。3）在渠道端，都玩网络积累了腾讯、百度、360、37 游戏、4399、9377 等多个游戏平台，并通过并购侠聚网络布局分发渠道，2017H1 葫芦侠系列APP 累计安装1.1 亿+，葫芦侠社区最热论坛累计访问量达13.3 亿。在IP 端公司开发了热门IP《三生三世十里桃花》页游产品，并借助影视+游戏业务优势，与行业内其他公司对接，进行游戏改编IP 的储备及手游、页游、H5 游戏的授权合作。

盈利预测与投资建设

下半年耀莱出品的成龙电影《英伦对决》将于9 月30 日上映，投资的影片《芳华》（冯小刚导演）预计国庆档上映，《与青春有关的日子》、《神探蒲松龄》、《黄金兄弟》、《英雄本色4》等影片相继开拍和进入后期制作，后续有望带动公司影投业务收入增长。维持原盈利预测，以18.55 亿股本摊薄，预计2017 年-2019 年EPS 分别为0.38/0.49/0.61，对应停牌前股价22.47 元，2017PE-2019PE 分别为59/46/37，维持“增持”评级。

存在风险

政策变动风险；市场竞争加剧；文化产品收益不确定性。