龙净环保(600388)

核心观点：

营收同比增长0.95%，扣非归母净利润同比增长17.89%2017年上半年，公司实现营收29.58亿元，同比增长0.95%，扣非归母净利2.05亿元，同比增长17.89%（归母净利润2.26亿元，同比增长14.66%，非经常性损益0.21亿元，去年同期0.23亿元）。整体毛利率为24.89%，较去年同期增长1.49个百分点，主要是营收合计占比94.88%的除尘业务（毛利率26.31%，提升1.66个百分点）和脱硫业务（毛利率22.19%，提升2.79个百分点）毛利率提升所致。

阳光集团战略布局环保产业，成为上市公司实际控制人

半年报公告，6月9日阳光集团完成收购东正投资100%股权交割（公告披露收购对价为人民币36.71亿元之间，20元/股，较8月30日收盘价溢价33.24%）。阳光集团公告，还将通过2级市场增持5-10亿元，目前已增持3028万股，占总股本2.83%，增值均价为15.18元/股增持，合计已增持4.60亿元，截止公告，阳光集团合计持有上市公司股份达20%。

阳光控股有限公司成立于1995年，旗下由金控（银行、保险、证券）、教育（幼教连锁、K12学校连锁及本科大学）、医疗（综合性医院及专科医院）、物产（能源、大宗商品）和阳光城集团（全国房地产20强）等五大产业组成。此次收购完成后，环保产业将成为阳光集团新的产业板块。

积极布局一带一路及非电领域，核心团队与公司利益一致

公司公告上半年新增订单52亿，合计在手订单达178亿。公司海外业务已实现一带一路、东南亚项目突破。脱硫业务涵盖火电、钢铁以及新兴的焦化、碳素、催化裂化治理领域，此外有色、建材行业及中小锅炉项目亦取得进展。2017年6月8日，公司第四期持股计划购买完成（存续期4年），均价14.68元/股，合计购买金额达0.66亿元。2014年公司推出10期员工持股计划，2014-2023年每年一期，核心团队与公司中长期利益一致。

在手订单充裕、阳光集团入主带来新突破，给予“买入”评级

预计公司17-19年EPS为0.67，0.76和0.84元，对应PE为22X、20X和18X。公司为大气治理龙头企业，在手订单充裕，阳光集团入主将为公司带来新突破，给予“买入”评级。

风险提示

火电订单不及预期，海外市场拓展不及预期，非电市场拓展不及预期