大族激光(002008)

单季度增长迅速，业绩符合预期：公司发布 2017 半年报实现营收 55.36 亿元，同比增长 77.3%；归母净利润 9.14 亿元，同比增长 128.75%；扣非归母净利润 9.46 亿元，同比增长 142.74%；EPS0.86元。 Q2 实现收入 40.14 亿元，同比增长 107%，归母净利润 7.63 亿元，同比增长 168%，呈现逐季加速趋势。 公司经营业绩同比大幅增长，主要原因是消费类电子、新能源、大功率及 PCB设备需求旺盛所致，公司产品订单也同比大幅增长。前三季度归母净利润有望到 15.8 亿元。

小功率激光设备市场份额提升， LED 自动焊线机打破垄断增幅显着。 2017H1 小功率激光及自动化配套设备实现收入 37.39 亿元，同比增长 142.65%，获取了较大市场份额；大功率激光及自动化配套设备实现收入 9.48 亿元，同比增长 40.06%，机器人三维激光切割（焊接）系统、全自动拼焊系统等实现批量销售； PCB 设备实现收入 3.81 亿元，同比增长 10.43%； LED 设备及产品实现收入 2.6 亿元，同比增长 56.24%。 公司自主研发的 LED 自动焊线机打破进口垄断，凭借高性价比优势逐步替代进口，报告期实现收入 1.36 亿元，同比增长 191.32%。

激光设备龙头，受益 OLED 和全面屏普及，带动未来业绩持续增长。 在激光加工设备领域，公司主流产品已实现同国际竞争对手同质化竞争， 与国内外激光设备公司相比，公司在技术储备、产品性价比、定制能力等方面具有明显优势。 OLED 逐渐普及， 三星、华为等国内外知名厂商都开始搭载 OLED 屏幕。 我们梳理了国内面板企业公司公告、官网资讯等信息，根据统计， 国内面板厂商在建 OLED 产线投资总额超 3000 亿元。由于 OLED 采用 LTPS 技术，引入晶化、剥离等工艺环节，为激光加工设备厂商打开应用市场。 公司在 OLED 产线上已储备10 余款激光设备，可用于 OLED 前道工序的激光晶化、剥离等工序， OLED 浪潮下公司订单有望大增。此外， 18:9 全面屏重磅来袭，手机面板的元器件和整机布线都要重新安排，需要异形切割实现高密度排线布局。公司自主研发的 Draco 系列皮秒激光器可广泛运用于全面屏的异形切割，产品技术达到国际一流水平，可以实现进口替代。 据公司公告称， 截止 2016 年底，公司 Draco 皮秒激光器累计销量 4859 台， 2016 销量达 1200 台，创历史新高。随着全面屏普及加速，公司设备有望持续放量。

研发投入持续加大，募投项目打造智能制造生产基地。 公司高度重视研发投入，近五年来研发投入持续攀升。 据公司公告称， 截止 2016 年底，公司拥有研发人员 3000 多人，占公司员工总数约 30.86%， 2017H1 研发投入 2.98 亿，同比增长 52.35%。 此外，公司 2017 年 6 月 13 日发布公告称，公司拟非公开发行不超过 23 亿元 A 股可转换公司债券，募集资金用于投入“高功率切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”和“脆性材料及面板显示装备产业化项目”。两大募投项目积极顺应工业 4.0 和消费电子潮流趋势，建设周期为 2 年，第 3 年达产 50%，第 4 年达产 70%，第 5 年达产 100%，全部达产后税后净利润达 6.83 亿元，约占 16 年净利润的90%，成长性极佳，公司中长期业绩得到有力支撑。

投资建议：公司是国内激光加工设备龙头企业，拥有众多中高端核心产品，将充分受益 OLED和全面屏大潮。我们预计公司 2017 年-2019 年的净利润分别为 17.27 亿元、 23.79 亿元、32.18亿元， EPS 分别为 1.62 元、 2.23 元、 3.02 元，成长性突出； 继续给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 50.00 元。

风险提示： OLED 普及不及预期， 市场竞争加剧。