焦煤和焦炭业务的区位优势较好
开滦股份(600997)
上半年实现净利2.3 亿元,同比增长319%
公司17 年上半年权益净利润2.3 亿元,折合每股收益0.14 元。分季度看,第2 季度净利润为0.8 亿元,环比减少47%,主要源于精煤产销量减少以及售价下滑,其中第1、2 季度EPS 分别为0.09 元、0.05 元。
推算上半年吨煤净利96 元/吨,吨焦亏损55 元/吨
煤炭业务:据公司公告,公司拥有范各庄矿(480 万吨)及吕家坨矿(330 万吨),总产能810 万吨/年。上半年原煤产量411 万吨,同比增8%;生产精煤145 万吨,同比降21%;按照原煤口径,吨煤售价470 元/吨,同比增74%;吨煤成本282 元/吨,同比增41%;吨煤净利为96 元/吨。
煤化工业务:据公司公告,公司拥有焦炭、甲醇、苯加氢、乙二酸产能分别为720 万吨/年、20 万吨/年、20 万吨/年、15 万吨/年。焦化厂3 个:迁安中化煤化工(330 万吨,50%)、唐山中润煤化工(220 万吨,94%)、承德中滦煤化工(170 万,51%)。上半年生产、销售焦炭分别为357 万吨、363 万吨,同比增0.5%、2%;按照销量口径,吨焦售价、吨焦成本分别为1586 元/吨、1521 元/吨;吨焦净利为-55 元/吨。
上半年完成对信达资产增发
公司完成对信达资产增发3.53 亿股,增发价格为5.38 元/股,募集资金19 亿元,用于偿还公司及子公司一年内到期的非流动负债。信达资产此前持有母公司开滦集团26.45%的股权并于2015 年转让至河北省国资委,此次增发完成后信达资产持有上市公司22.24%的股权。
预计17-19 年EPS 分别为0.43 元、0.42 元和0.40 元
目前公司估值偏高,按最新收盘价计算,17 年PE 18 倍,PB1.3 倍,但是公司的焦煤和焦炭业务位于河北,物流成本低,具备较好的区位优势,且煤化工业务后备项目较多,维持“持有”评级。
风险提示:下游需求低于预期,煤炭价格、焦炭价格超预期下跌。
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