国际资本与国内流动性监测周报(2017年9月第1周):当前人民币强势的持续性有待观察
上周人民币汇率与美元指数整体呈现同时走强的趋势, 这与目前中间价定价机制的作用机理不符。我们认为主要原因在于,当人民币汇率升破 6.6、6.7 等整数关键点位时, 短期往往会带来更多的美元供给, 其来源可能是企业的 “存量结汇”力量, 从而造成外汇市场供求情况取代美元指数成为短期人民币汇率波动的主要驱动因素。尽管如此,这一力量的持续性有待考察,因为随着美元指数的走强,供求关系也有可能再度恶化, 而美元指数的走势对于人民币汇率而言仍然十分重要。
8 月 31 日央行发布公告规定自 9 月 1 日起同业存单期限不得超过 1 年。截止 8月 31 日, 未到期的同业存单共 11,348 只, 总计 84,859.60 亿元, 其中 1 年期 (不含)以上同业存单仅 229 只,余额 1,408.00 亿元,占所有存单余额的 1.66%。因此,不论从发行数量还是规模上看,1 年期以上同业存单的占比都较小,央行新规不会对市场流动性造成显着影响。不过这也彰显了当前金融监管的决心,通过限制长期存单发行遏制同业存单长短期发行置换,进一步阻止“监管套利” ,进而统一与同业存款的监管口径,推动中小银行去杠杆,引导金融业资金进一步“脱虚向实” 。
基本面稳中向好趋势不变是金融监管不放松的底气所在。8 月制造业 PMI 为51.7%,较上月回升 0.3 个百分点,再度达到年内次高点。受低库存、供需关系改善的影响,制造业生产淡季不淡特征在近期表现得尤为明显。与 2 季度相比,3 季度前两月 PMI 均值为 51.55%,较 2 季度前两月高 0.35 个百分点,这表明 3季度经济环比增长形势可能仍在加快好转,3 季度 GDP 同比增速与上半年持平的可能性明显提升。
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