中国 8 月制造业 PMI 反弹至 51.7%，生产增速加快、需求改善：8/31 日统计局

公布中国 8 月制造业 PMI 为 51.7%，比上月上升 0.3 个百分点，高於预期 51.3%与前值 51.4%，为连续 13 个月在荣枯线上方。分企业规模看，大型企业 PMI 比上月微降 0.1 个百分点，但仍保持 52.8%的最高值，而中型、小型企业均环比改善至 51.0%、49.1%。5 个分类指数中，生产指数与新订单指数继续位於临界点之上，且环比继续上升，供需双双改善带动整体制造业保持稳中向好的态势。另外，主要受不利天气影响，8 月份中国非制造业商务活动指数为 53.4%，比上月回落1.1 个百分点，不过继续保持在临界点之上，总体仍延续扩张态势。从行业大类看，航空运输业、卫星传输、互联网及软件信息技术服务等行业商务活动指数均连续位於 60.0%以上的高位景气区间，传统向中高端产业转型亦继续推进。

东北铁路局货运量增长 20%，日均耗煤量环比同比继续回升：受 7 月高温天气拖

累制造业生产与基建、房地产开工所影响，上月经济数据全线回落，不过 8 月制造业 PMI 和高频数据表现强势，有望修复市场对於中国经济回落的悲观预期。8月六大电厂日均耗煤量为 79.8 万吨，高於上月的 72.1 万吨，同比、环比分别增长 13.4%、10.7%，预计工业生产用电仍较为强劲。作为经济运行的先行官和晴雨表，前 7 个月渖阳铁路局货运量增长 20%，增幅比一季度提高 0.3 个百分点，而当月全国铁路货运量同比增速扩大 1.4 个百分点至 17.7%。耗电量、铁路货运量和贷款发放量继续改善，带动 7 月克强指数扩大至 15.5%，达近 7 年高点，克强指数拉升传递出中国经济弱复苏的积极信号。

工业企业带动国企利润改善，银行不良双降资产质量提升：工业企业供需改善亦

带动国企利润回暖，前 7 个月国有企业利润总额 1.66 万亿元，同比增长 23.1%，其中央企、地方国企分别同比增长 17.3%、35.8%。从主要行业盈利情况来看，受益於经济弱复苏以及供给侧结构性改革显成效带动原物料价格上涨，钢铁、有色等实现扭亏为盈，而煤炭、石油石化、交通等行业亦实现较大的利润同比增幅。过剩产能行业转亏为盈将大幅解决中国债务问题，亦将带来银行资产质量改善。上半年四大行归母净利润同比增长 7.4%，平均不良率环比下降 5.3bp 至 1.65%，合计不良贷款余额约减少 46 亿元，四大行中报超预期印证中国经济改善好於预期。

穆迪上调 2017 经济增速至 6.8%，逆周期政策拉动经济平稳运行：8/30 日穆迪

将中国 2017 年经济增速预估从 6.6%上调至 6.8%，将 2018 年经济增速预估从6.3%上调至 6.4%。中国经济稳中向好叠加美元指数走弱，推动近期在岸、离岸人民币兑美元曾升破 6.6 关口，达近十四个月高点。今年为十九大即将召开的政治大年，7 月经济数据全线回落为下半年政府加大基建投资稳增长留出空间，8 月官方制造业 PMI 反弹有助於缓解经济下行的担忧，在政府启动雄安计划、供给侧改革及制造业升级等逆周期政策之下，中国全年经济仍将保持平稳增长