全球统筹货币与财政政策，中美元首会晤达成 35 项共识： G20 峰会于 9/5 日闭幕，习近平 G20 峰会上称，应统筹兼顾财政、货币、结构性改革政策。习近平讲话不仅展现中国参与治理全球经济的意愿还体现对内中国持续推进改革的决心。其指出，化解产能过剩是全球任务，而中国已率先开始行动。目前习近平与奥巴马会面后，双方就汇率政策、产能过剩、双边合作等方面达成 35 项共识，并且率先批准《巴黎协定》并共同向联合国秘书长交存批准文书。杭州 G20 会议结束后，外围扰动因素有望减弱，而市场信心层面或受提振。

美国九月加息预期下降，货币空间受限下财政料将加码： 在汇率方面，央行副行长易纲表示， G20 成员国已就避免货币竞争性贬值和不以竞争性目的盯着汇率达成共识。虽然 8 月下旬耶伦讲话偏鹰提升美国加息预期，不过 9/2 日公布的美国新增非农就业 15.1 万人，低于预期。考虑到 8 月 ISM 及失业率等经济数据不及预期，以及英国、欧洲、日本央行正在筹备进一步宽松等因素，预计 9 月加息概率较低，短期人民币贬值压力有望缩小。目前货币政策空间受制于汇市、房市以及债务等问题制约，货币刺激对于经济的支持力度逐渐减弱，预计下半年财政刺激料将加码。今年上半年全国财政收入与支出分别为 8.5 万亿、 8.9 万亿元，同比增7.1%、 15.1%。目前政府预算内的财政空间或相对有限，财政赤字率约为 3%，若要实现全年 6.5%的 GDP 稳增长目标，预计赤字率预计将进一步扩大。而加大预算外基建投资、稳住房地产投资以及加快 PPP 项目落实或将成为下半年财政刺激的主要手段。

辽宁省拖累影响减缓后， 8 月经济数据有望改善： 8 月财新中国服务业 PMI 从 7月的 51.7%升至 52.1%，整体温和扩张，其中就业指数和经营预期指数上行。根据第一商用车网数据，今年 8 月国内重卡销售为 4.95 万辆，同比增长 45%，显示房地产及基建投资增长已经带动制造业有回暖迹象。 7 月投资、消费、信贷等核心经济数据回落，辽宁省经济断崖式下跌为拖累因素之一。今年 7 月，辽宁省固定资产投资降幅扩大至 60.7%。若排除辽宁省，全国 1-7 月增速从 8.1%扩大至11.4%。 8 月底辽宁省发展混合所有制，拟出售 9 家国企股权。再叠加反腐、人事变动等扰动因素减弱后，预计辽宁省经济数据在下半年有望出现改善。随着辽宁省拖累因素减缓， 8 月固定资产投资、民间投资等经济数据有望出现改善。