楚天科技(300358.CH/人民币 14.95, 买入)发布 2017 年中报， 上半年实现营业收入 5.35 亿元， 同比增长 22%； 归母净利润 0.62 亿元， 同比增长 25%。作为制药装备之王，公司通过内生+外延，取得了超行业增速的业绩。 我们判断 2017 年将是公司业绩拐点， 预计 2017 年有望实现营业收入 15 亿元，同比增长 45%， 归母净利润 2.1 亿元，同比增长 45%。 我们维持买入评级，目标价 20.00 元。

事件

楚天科技发布 2017 年中报， 上半年实现收入 5.35 亿元同比增长 22%； 净利润0.62 亿元， 同比增长 25%； 扣非净利润 0.60 亿元， 同比增长 33%。

点评分析

耕耘医药装备的优质龙头

公司主营水剂类制药装备， IPO 以来也是围绕“一纵一横一平台”的发展思路，坚定在水剂类和固体制剂等制药装备展开新产品开发和外延收购，以华为、三一为学习榜样，立志成为世界级的制药装备龙头企业，向 2025 年“ 200 亿收入、 30 亿利润”的经营目标迈进。

年初以来，经营业绩取得了超行业的增长

今年 1-7 月，医药制造行业收入同比增长 11.9%，较去年同期增速 10%略有加快，但医药制造行业固定资产投资完成额仅增长 0.5%，较去年同期的 11.3%有明显回落，映射出制药设备仍处于行业低谷，但楚天科技在没有并表因素的情况下，上半年营业收入实现了 22%的增长速度，其中 1 季度收入增长 10%，2 季度增长 34%，逐季加快。

新订单同比增长 71%，战略布局取得显着成效

1-8 月公司新增订单 14.41 亿元，较去年同期增加 71.34%。订单的超预期增长来自新产品和收购整合两大方面：（ 1）新产品研发和市场推广成效显着，制药用水系统、流体工艺系统、隔离系统、灭菌物流系统、机器人后包装系统及智能仓储系统等新产品已逐步打开市场，订单持续增加；（ 2）公司 2015 至2016 年完成的楚天华通、四川医药设计院等企业的收购，今年已形成明显的整合优势，并取得了较好的整合效益。

参与收购德国 Romaco 公司 75.1%股权，布局固体制剂

通过参与收购 Romaco，将进入世界一流医药装备行列。 Romaco 是世界顶级医药装备提供商，属于医药装备行业世界一流品牌， Romaco 的客户基本上以欧洲、美国为主，诸如 Bayer, GSK 等世界着名药企都是其客户，而楚天的客户主要在中国、印度等国家和地区，此次并购将有助于提升楚天的国际品牌影响力，增加欧洲和北美的业务机会，跨步实现公司业务全面国际化。

盈利预测与投资建议

制药装备之王，继续强烈推荐。 2017 年将是公司业绩拐点，维持买入评级。我们预计 2017 年收入 15 亿元同比增长 45%，净利润 2.1 亿元，同比增长 45%。维持买入评级，目标价 20.00 元。