2017年中报点评:业绩加速增长,新增订单同比大增70%
楚天科技(300358.CH/人民币 14.95, 买入)发布 2017 年中报, 上半年实现营业收入 5.35 亿元, 同比增长 22%; 归母净利润 0.62 亿元, 同比增长 25%。作为制药装备之王,公司通过内生+外延,取得了超行业增速的业绩。 我们判断 2017 年将是公司业绩拐点, 预计 2017 年有望实现营业收入 15 亿元,同比增长 45%, 归母净利润 2.1 亿元,同比增长 45%。 我们维持买入评级,目标价 20.00 元。
事件
楚天科技发布 2017 年中报, 上半年实现收入 5.35 亿元同比增长 22%; 净利润0.62 亿元, 同比增长 25%; 扣非净利润 0.60 亿元, 同比增长 33%。
点评分析
耕耘医药装备的优质龙头
公司主营水剂类制药装备, IPO 以来也是围绕“一纵一横一平台”的发展思路,坚定在水剂类和固体制剂等制药装备展开新产品开发和外延收购,以华为、三一为学习榜样,立志成为世界级的制药装备龙头企业,向 2025 年“ 200 亿收入、 30 亿利润”的经营目标迈进。
年初以来,经营业绩取得了超行业的增长
今年 1-7 月,医药制造行业收入同比增长 11.9%,较去年同期增速 10%略有加快,但医药制造行业固定资产投资完成额仅增长 0.5%,较去年同期的 11.3%有明显回落,映射出制药设备仍处于行业低谷,但楚天科技在没有并表因素的情况下,上半年营业收入实现了 22%的增长速度,其中 1 季度收入增长 10%,2 季度增长 34%,逐季加快。
新订单同比增长 71%,战略布局取得显着成效
1-8 月公司新增订单 14.41 亿元,较去年同期增加 71.34%。订单的超预期增长来自新产品和收购整合两大方面:( 1)新产品研发和市场推广成效显着,制药用水系统、流体工艺系统、隔离系统、灭菌物流系统、机器人后包装系统及智能仓储系统等新产品已逐步打开市场,订单持续增加;( 2)公司 2015 至2016 年完成的楚天华通、四川医药设计院等企业的收购,今年已形成明显的整合优势,并取得了较好的整合效益。
参与收购德国 Romaco 公司 75.1%股权,布局固体制剂
通过参与收购 Romaco,将进入世界一流医药装备行列。 Romaco 是世界顶级医药装备提供商,属于医药装备行业世界一流品牌, Romaco 的客户基本上以欧洲、美国为主,诸如 Bayer, GSK 等世界着名药企都是其客户,而楚天的客户主要在中国、印度等国家和地区,此次并购将有助于提升楚天的国际品牌影响力,增加欧洲和北美的业务机会,跨步实现公司业务全面国际化。
盈利预测与投资建议
制药装备之王,继续强烈推荐。 2017 年将是公司业绩拐点,维持买入评级。我们预计 2017 年收入 15 亿元同比增长 45%,净利润 2.1 亿元,同比增长 45%。维持买入评级,目标价 20.00 元。