上半年A股净利润增速为29.12%，创业板整体小幅回升：截至8/29两市共2954家上市公司披露中报业绩，整体披露率为88%，披露率分别为81%/99%/95%。可比公司全部A股H1净利润同比增长29.12%，相比Q1的41.42%下降12.3个百分点，主要是一季度大幅上涨的上游周期/资源行业涨幅缩窄所致。主板/创业板/中小板H1增速为30.81%/23.07%/29.27%，相比Q1的44.67%/25.52%/34.09%均有下滑，不过主板及中小板相较过去历史增速绝对值仍然处在高位，至於创业板受到市值前15大公司的影响较大，剔除後，Q1/H1整体创业板增速为22%/25%反而出现小幅回升。

周期整体增速达192%，保险、机械、白酒三大行业超预期：Q2上游盈利维持高位整体增速仍达192%，中游景气度提升，消费及TMT出现分化。分行业看，连续两个季度业绩增速均在50%以上的行业有上游周期/资源、中游交运/轻工制造、TMT电子以及国防军工，增速在50%上并加速的有机械设备/电子/国防军工行业。银行H1净利润增速增长0.91个百分点，而非银下降6.46个百分点，主要是由於券商拖累，预计下半年两融余额提升、IPO与并购重组提速及自营业务回暖等将利好券商业绩改善。结合细分行业来看，中报业绩超预期的细分行业包括金融中的银行/保险，制造业中的工程机械/电气设备，消费中的白酒/空调等等。

国家队Q2增持中小创，低估值行业及个股受青睐：截至8/29已披露中报显示Q2国家队新进个股数为51档，主板/创业板/中小板分别为20/19/10档，增持140档个股，主板/创业板/中小板分别为95/15/28档。分行业看，化工/非银/医药/房地产/电子分别新进或增持了17/16/14/13/12家。新进的前10档个股中TMT占4档，证金公司首次入驻创业板公司的昆仑万维、华策影视，显示Q2国家队对创业板关注度提升。增持/新进共20档个股从估值来看，15档估值在20倍以下，国家队仍偏好低估值个股。

创业板表现分化筑底回升，持续关注低估值行业龙头：年初至今创业板下跌6.65%明显滞涨，具有落後补涨需求，叠加国家队Q2对创业板关注及政策吹风，资金有望向创业板绩优股转移。从估值来看，目前上证50/上证A股位於平均值-0.62/-0.59倍标准差附近，创业板则在-0.51倍标准差，而相对估值及绝对估值均较低的银行（-0.8,8）/房地产（-0.87，15）/建筑装饰（-0.73,18）/非银（-0.64,24）安全边际相对高。从业绩来看，Q2银行/生物制品/电子等行业营收/净利润增速均出现加速，建议关注中报业绩超预期及业绩向好的细分行业。