奥拓电子(002587)

着力布局景观照明，迈入成长新周期： 当前，随着旅游产业的升级，旅游者需求的日益多样化和旅游时间更加的充分和合理化，城市夜游作为城市旅游的一个重要产品，可以延长游客停留时间、挖掘游客的夜间消费。灯光作为现代城市夜游最关键的因素，不仅是夜游进行的先决条件，本身也是重要的城市景观。 一般而言，晚上人流量、销售额已达到白天的 1 倍以上。自“最忆是杭州”亮相 G20 杭州峰会以来，各地政府包括厦门、长沙、南昌、西安、乌海等数十地市加入到城市景观照明建设中来，单笔合同金额在一千万至三个亿不等。我国共有约 300 个地级城市，市场空间可达千亿。 公司通过千百辉积极切入景观照明，截至 2017 年 6 月 30 日公司在手订单达 8个多亿，其中一半以上是景观照明订单，且对手承诺 2017-2019年千百辉净利不低于 0.28 亿元、 0.33 亿元和 0.39 亿元。

LED 应用细分市场王者归来： 目前公司户外高密度 LED 显示产品处于行业领先水平，高密度 LED 屏在拼缝、亮度、色彩饱和度、分辨率、应用灵活性等方面都较有优势。 比如公司产品去年应用到美国纽约曼哈顿道路等项目，采用 AR 技术，公司在 LED 显示行业内首先极建完成 LED 虚拟显示转播平台，实现“一屏多显”功能。 在体育行业， 目前公司提供的体育场馆 LED 显示系统解决方案主要分四块：体育视频墙、球场周边 LED 显示屏、中心悬挂 LED 显示屏、 LED 带状显示屏。产品具有非常强的国际竞争力，揽获了众多国际知名赛�~显示项目，共完成了 2016 欧洲杯等 600多场比赛显示项目，使公司积累了丰富的国内比赛现场服务经验。

金融电子转型升级，业务稳步发展： 公司综合信息发布及指示系统、智慧银行等功能大厅智能管理综合解决�诎冈诮鹑谛幸涤攀泼飨裕�是中国工商银行、中国建设银行、中国银行、中国移动等大型国企的入围供应商，国内市场占有率排名前列。随着传统银行网点向智慧银行方向转型，公司顺应趋势，正在积极推进金融机器人的研发和制造，相比于现有的金融电子产品单体价值量有明显的提升（大约提升 300%-400%），预计这部分未来能够给公司带来可观利润流入。

投资策略： 在公司主业逐渐发力的同时，通过并购千百辉进入景观照明领域。同时，公司传统 LED显示业务稳步增长，金融电子客户稳定并在进一步产品升级中。维持业绩预测，预计奥拓电子2017-2019 年营业收入分别为 10.92/14.39/18.52 亿元，归属母公司净利润分别为 1.32/2.19/3.08 亿元，对应的 EPS 分别为 0.22/0.36/0.50 元，对应 PE 为 37/23/16 倍，维持公司“推荐”评级。

风险提示： 经济增速下滑，显示需求不及预期，金融电子业务开拓乏力。