智云股份(300097)

营收快速增长，鑫三力表现抢眼： 公司上半年实现营收 3.42亿元，同比增长 81.04%；归母净利润 5609 万元，同比增长 10.15%。分产品看，平板显示模组设备实现销售收入 2.72 亿元，同比增长 66.40%；其他业务实现销售收入 7056 万元，同比增长 274.02% 。 公 司 预 计 前 三 季 度 净 利 润 为 1.57-1.70 亿 元 ， 同 比 增 长237.06%-266.13%。全资子公司鑫三力的设备获得国际一流企业认可，其大客户部分订单将在三季度确认收入，下半年或迎来收入确认高峰。当前 3C 自动化设备行业景气度较高，公司对部分设备已有深度布局，业绩有望持续受益。

加码新能源业务板块，未来或成重要利润增长点：公司近日公告对全资子公司戈尔公司增资 9400 万元，使其注册资本由 1850 万元变更为 11250 万元。 戈尔公司将更名为大连智云新能源装备技术有限公司并增加新能源装备相关经营范围，将作为公司实现新能源智能制造装备业务布局的载体。公司在锂电池生产领域具备较大技术优势，先后与韩国 Hi-Tech、 HONGWOON 合作。公司已成为国内首家能生产200ppm 圆柱电池生产线厂商，相关订单的设备已达交付使用状态并形成良好示范效应。随着后续客户拓展有望取得积极进展，未来新能源业务戒成重要利润增长点。

深度布局 OLED 和全面屏等设备，3C 板块有望持续快速增长：公司 3C 板块定位于高端市场，实行大客户战略，其客户覆盖境内外主要模组和面板厂商，子公司鑫三力今年已取得大客户订单。 OLED 和全面屏对 bonding、点胶、检测设备额要求较高，而鑫三力在相关领域已有深度布局，在技术上已达到行业领先水平。 今年将推出的新 iPhone 戒使用 OLED 全面屏，这将引领行业加速 OLED 在智能手机上的快速渗透。另一方面，国内面板厂商正加快规划投资兴建 OLED 产线。据 IHS，目前京东方凭借占据全球 22.3%的面板出货量，全面超过韩国 LG 公司跃居首位;而国内另一面板产商 TCL 集团旗下华星光电也在加速布局 OLED 面板产线，计划投资350 亿元建设一条月产能达到 4.5 万张的第 6 代 LTPS-AMOLED 柔性显示面板生产线，将采用面向最高端面板产品的柔性基板、柔性 LTPS 制程、高效率 OLED、柔性触控及柔性护盖等先进技术。 IHS 预测，LTPS-AMOLED 在全球智能手机市场渗透率持续提升，2018 年将达到 30%。 随着 OLED 和全面屏设备需求不断扩大，公司 3C 板块未来几年有望快速增长。

投资建议：我们预测公司 2017-2019 年营业收入分别为 11.49 亿元、 15.43 亿元、19.85 亿元，每股收益分别为 0.84 元、 1.14 元、 1.46 元。 给予“增持-A”评级，6个月目标价为 36.50 元，相当于 2017 年 32 倍市盈率。

风险提示：行业竞争加剧致毛利率下滑；新能源业务客户拓展不及预期；下游模组和面板厂商投资不及预期等。