康得新(002450)

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公司发布公告，公司与三星电子株式会社签订裸眼3D 业务全面合作战略合作协议。协议约定公司与三星将开展深度战略合作，共同推进裸眼3D技术研发及应用并将于近期逐步推出搭载裸眼3D解决方案系列终端产品。

显示技术时代变革，裸眼3D 市场有望快速发展。随着技术发展以及消费电子终端创新需求驱动，显示技术已进入快速升级变革阶段，新兴技术层出不穷。我们认为AMOLED，VR/AR 以及裸眼3D 技术将成为未来显示技术发展方向。相较于传统3D 显示技术，裸眼3D 能够摆脱眼镜束缚，在消费级市场具有广阔应用前景。随着3D 显示技术逐步成熟，下游市场有望快速发展。

光学材料技术领先，裸眼3D 率先布局。根据公告，公司2016 年与飞利浦签订裸眼3D 技术共享协议，共建专利池，成为全球独家拥有3代转向柱镜式裸眼3D 技术及产线的裸眼3D 显示模组供应商。我们认为，此次合作将进一步丰富公司裸眼3D 技术储备，强化公司技术领先优势，同时推动公司裸眼3D 技术在显示终端的应用。

战略协作三星，产业链布局日益完善。此次公司与三星战略协作，进一步完善产业链，形成从上游到下游完整产业链布局。根据IDC 的统计数据，2016 年三星智能手机出货3.11 亿部，市场占比21.2%，稳居全球第一。通过此次战略协作，公司裸眼3D 技术有望通过三星的品牌效应和渠道进一步打开手机市场，三星手机技术创新示范作用也有望带动其他品牌手机，形成新一轮显示技术发展潮流。

投资建议：买入-A 投资评级。我们预计公司2017 年-2019 年归母净利润分别为27.40 亿、36.93 亿、48.06 亿元，增速分别为39.6%、34.8%、30.1%，成长性突出；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为22.62 元，对应2017 年29 倍PE。

风险提示：宏观经济不景气，新产品扩展不顺利。