长园集团(600525)

公司管理层及其一致行动人近期有所增持。2017 年5 月25 日，公司高管团队及子公司主要负责人签署了一致行动人协议，并承诺将在之后6 个月内在二级市场增持1-7%股权。近期，从公司披露信息来看， 公司目前持股304,340,663 股,占公司当前总股本的 23.10%，较8 月初以来增加465 万股左右，考虑到8 月19 日之前的时间为公司中报静默期，我们分析，该部分增加的股份应该是近期所增持。从5 月份签订一致行动人协议以来，藏金一号及其一致行动人累计量大约在12.5 百万股左右。

2 季度经营拐点如期而至，3 季度有望实现高增长。1 季度，由于运泰利下游大客户交货波动导致上市公司利润同比大幅下滑。2 季度，公司及运泰利都实现了强劲恢复，单2 季度公司收入增长47%。从公司业务结构上看，传统业务稳中有升（2017 年上半年除开运泰利、和鹰之外的传统业务收入增长17%左右），和鹰保持着高速增长，运泰利新业务获得突破并开始放量，且去年下半年基数较低，2017 下半年同比增速应该会很强。综上，我们预计公司3季度业绩有望实现高增长。

具有较强的经营管理能力，并购加管理的模式已经形成。公司过去成功的实现了对众多科技类公司的并购整合，其专业子公司在各自细分领域均具备了较强的竞争力。在公司的各子公司中，电力板块开始围绕长园深瑞进行内部整合，运泰利也有能力在3C 自动化领域进行整合，如果对子公司的管理能够体现出效果，整体经营效率将有显着提高。看好公司的持续经营和管理整合能力，维持 “强烈推荐-A”投资评级，提高目标价为23-26 元。

风险提示：股权争夺加剧、并购整合低于预期。