事件：9 月7 日公布了8 月官方储备资产：1）外汇储备和官方储备资产(SDR 口径):外汇储备数据，官方储备资产:外汇储备30915.3 亿美元，环比增加108.07 亿美元，在30000 亿美元企稳，连续7 个月上涨，基本符合市场预期；2）官方储备资产(SDR口径):外汇储备21873.14 亿SDR，环比减少10.88 亿SDR。

点评：

1、8 月美元指数震荡下行，人民币汇率大幅上升，估值效应助外储上行。整个8月美元指数下跌0.20%，美元兑日元贬值0.25%，美元兑欧元贬值0.57%，美元兑英镑升值2.20%。8 月即期汇率:美元兑人民币平均汇率6.6713 低于7 月的6.7725，8 月31 日的美元兑人民币汇率为6.5969，较7 月31 日的6.7290 下降1.96%。

2、资本外流较为平稳，中美利差有所扩大，外汇储备仍有稳定基础。7 月境内银行代客涉外收付款差额为-220.05 亿美元，较6 月环比下降1.31 亿美元，显示资本外流较为平稳。从外汇市场美元兑人民币日均即期询价成交量来看，8 月日均为284.48 亿元，较7 月日均增加38.72 亿元戒上升15.76%，在连续2 个月下降后再度抬升，显示外汇市场交易活跃度有所提升，从高频数据来看，截止9 月7 日，9月美元兑人民币日均即期询价成交量为243.56 亿美元，较8 月有较大幅度下降，在一定程度上说明市场戒认为9 月人民币升贬值的幅度将较8 月变小。8 月中美10年期国债收益率之差的均值为3.6243，7 月均值为3.5869，中美利差的进一步扩大戒有利于缓解我国资本外流的压力。中央银行在人民币汇率中间价形成机制中纳入逆周期因子后，人民币汇率相对稳定，资本外流总体可控，外汇储备戒较为稳定。

3、“301”调查处于初始阶段，对我国出口的影响有限，8 月出口数据大概率不会大幅下行，外汇储备下半年存在稳定基础。8 月中国制造业新出口订单为50.40，较7 月下降0.5 个百分点，连续2 个月下滑，外需转弱，8 月美国的“301”调查处于初始阶段，前五次调查均没有对我国实施相应制裁，即使最终实施制裁也大概率在半年之后，我们认为在全球主要经济体经济复苏和我国“一带一路”政策下，我国外需的改善是有确定性趋势的，我国出口存在稳定基础。

4、2017 年7 月社融中新增外币贷款为-213 亿元，较6 月的77 亿元大幅下降，在连续2 个月较大幅度上升后再度下降，显示市场对人民币贬值略有担忧，不利于外汇储备的继续上行。

5、外汇占款减少幅度大幅收窄，在外汇储备相对稳定的背景下，央行暂时或没有刻意缩小外汇占款减少幅度的意愿，市场流动性或继续维持稳健中性态势，难言宽松。7 月央行口径外汇占款余额21.5106 万亿元人民币，较6 月减少46.47 亿元人民币，连续21 个月下降，但减少幅度较6 月缩小296.68 亿元。

风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境改善不及预期