康得新(002450)

公司动态事项

康得新发布公告称， 2017年9月6日与三星在北京签订裸眼3D业务全面合作的战略合作协议，并隆重举行发布仪式。该协议约定，康得新与三星将在全球展开深度战略合作，共同推进裸眼3D技术的研发及应用，并将于近期逐步退出搭载裸眼3D解决方案的系列终端产品。

事项点评

深耕行业多年，铸造裸眼 3D 技术领军者

裸眼3D显示材料包括2.5代技术和3代技术，公司自2011年起开始裸眼3D技术研发， 2.5代技术利用光学膜一期设备能够生产， 3代技术是2016年公司自主创新、协同全球一流设备厂商共同开发的全球首条智能化产线。并且随着技术的提升，公司在裸眼3D下游应用方面的努力也初见成效，在广告墙、博彩机、消费电子终端产品等方面已经成功进入，并在持续进行市场挖掘和生态平台的打造。 公司目前是世界领先的裸眼3D产业领导者和解决方案提供商，与飞利浦共建专利池，掌握过千项核心专利，是全球唯一裸眼3D全产业链技术专利持有者。

裸眼 3D 市场持续拓展，应用前景日益广阔

在 3D 图像领域，康得新与分众传媒、城市传媒等多家主流媒体达成合作，推广楼宇、地铁、高铁、机场等裸眼 3D 广告，与佳能、柯尼卡等打印公司合作，拓展打印成像产品；消费电子领域，公司 2016年 Q4 季度联合中兴推出 7max 产品，并在 2017 年 5 月宣布与京东在京东游戏手机产业联盟发布会上签署《战略合作协议书》。 目前多款和国际国内一二线客户共同打造的终端产品已经亮相，预计将于今年Q3、 Q4 季度上市。

盈利预测与估值

我们预测公司 2017、 2018、 2019 年营业收入分别为 118.46、 151.58和 196.78 亿元，增速分别为 28.30%、 27.96%和 29.82%；归属于母公司股东净利润 26.68、 34.72 和 45.34 亿元，增速分别为 35.91%、 30.16%和 30.57%；摊薄每股 EPS 分别为 0.76、 0.98 和 1.28 元，对应 PE 为25.7、 19.8 和 15.1 倍， 未来六个月内， 维持 “增持”评级。

风险提示

新产品销售不及预期；下游市场拓展不及预期。