旬度经济观察:被掩盖的增长‚被扭曲的风格
为了定量地衡量供给侧改革、环保等政策对经济的影响,从而对经济增长的数据做出更合理的解读。我们将工业增加值数据分为两组,一组是受到供给侧改革影响的行业,另一组是受到政策影响较小的对照组。
2015 年以前,两组行业工业增速变化方向始终相同,幅度大体接近。2016 年供给侧改革实施后,两组行业工增增速出现方向性背离,背离程度在历史上从未出现过,清晰的显示了供给侧改革对经济的影响。
考虑到历史上两组行业工业增速变化方向的一致性,我们或许可以推断,如果没有供给侧等政策冲击,实际的工业生产情况应该像对照组工业增速一样,在2016 年上半年以来,增速出现明显的恢复。
进一步的定量计算显示,如果没有供给侧等政策对生产和需求的抑制,纯粹由于经济需求的恢复,2017 年 1-7 月,真实的工业增加值增速大约为 9.3%,真实的 PPI 同比增速的高点大约在 1.5%-2%。这也表明,供给侧改革等政策大约压低了工业生产增速 2.5 个百分点,推升了 PPI 同比的高点近 6 个百分点。
那么支持经济增长的需求来自于哪里?
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